ماذا سيعني شراء Commerzbank بالنسبة لبنوك UniCredit والبنوك الألمانية

يونيكريديتخطوة للاستحواذ على حصة في بنك ألماني كومرتس بنك يثير تساؤلات حول ما إذا كان الاندماج عبر الحدود الذي طال انتظاره يمكن أن يحفز المزيد من عمليات الاستحواذ ويحدث هزة في القطاع المصرفي الأوروبي.

وفي الأسبوع الماضي، أعلن بنك يونيكريديت أنه استحوذ على حصة قدرها 9% في كومرتس بنك، مؤكدا أن نصف هذه المساهمة تم الاستحواذ عليها من الحكومة. وكانت برلين مساهما رئيسيا في كومرتس بنك منذ أن ضخ 18.2 مليار يورو (20.2 مليار دولار) لإنقاذ المقرض خلال الأزمة المالية عام 2008.

أعرب UniCredit أيضًا عن اهتمامه بدمج البنكين، حيث قال الرئيس التنفيذي للبنك الإيطالي أندريا أورسيل لتلفزيون بلومبرج إن “جميع الخيارات مطروحة على الطاولة”، مشيرًا إلى احتمال عدم اتخاذ أي إجراء آخر أو الشراء في السوق المفتوحة. وأعطى كومرتس بنك استجابة أكثر فاترة لمقترحات الاندماج.

وقالت أورسيل إن البنك الإيطالي تمكن من شراء 4.5% من حصة الدولة في كومرتس بنك لأن الحكومة تثق في بنك يونيكريديت، حسبما ذكرت رويترز يوم الخميس نقلاً عن وسائل إعلام محلية. وعندما سُئل عما إذا كانت شركة UniCredit ستطلق عرضًا غير مرغوب فيه لشراء مستثمرين آخرين في Commerzbank، قال الرئيس التنفيذي للصحيفة الإيطالية: “لا، ستكون خطوة عدوانية”.

لكن المحللين رحبوا بالتحرك الذي اتخذه بنك يونيكريديت، خاصة وأن هذا الارتباط قد يحفز نشاطاً مماثلاً في القطاع المصرفي في أوروبا – والذي يُنظر إليه غالباً على أنه أكثر تفتتاً مما هو عليه في الولايات المتحدة، في ظل العقبات التنظيمية والقضايا القديمة التي تشكل عقبات أمام الصفقات الضخمة.

وحتى الآن، استجابت السوق بشكل إيجابي لتحرك يونيكريديت. وقفزت أسهم Commerzbank بنسبة 20% في اليوم الذي تم فيه الإعلان عن حصة UniCredit. وارتفعت أسهم البنك الألماني بنحو 48% حتى الآن هذا العام وأضافت 3% أخرى يوم الأربعاء.

وقال محللو UBS، بقيادة إجناسيو سيريزو، في مذكرة بحثية الأسبوع الماضي، إن المستثمرين يقدرون التداخل الجغرافي بين البنكين، والاتساق في البيانات المالية، وافتراض أن الصفقة “تعاونية” بطبيعتها. ووفقاً لـ UBS، فإن الكرة الآن في ملعب كومرتس بنك.

وقال محللون في بيرينبيرج في مذكرة الأسبوع الماضي إن صفقة الاندماج المحتملة “يجب، من الناحية النظرية، أن يكون لها تأثير محدود على خطط توزيع رأس المال في يونيكريديت”. وقالوا إنه على الرغم من وجود “ميزة استراتيجية” في الصفقة، إلا أن الفوائد المالية الفورية قد تكون متواضعة بالنسبة لـ UniCredit، مع المخاطر المحتملة من الصفقة عبر الحدود التي تقلل بعض الفوائد.

وأشاد ديفيد بينامو، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة اكسيوم للاستثمارات البديلة، بقرار Orcel بالاستحواذ على حصة في Commerzbank ووصفه بأنه “خطوة رائعة” منطقية بسبب الزيادة في حصة السوق الألمانية التي ستمنحها UniCredit.

نظرًا لأن Commerzbank “فقد التكاليف في الربع الثاني [the second quarter]، حاليًا هو بتقييم منخفض جدًا، لذا في الوقت الحالي [Orcel] وقال بينامو لبرنامج “Squawk Box Europe” على قناة CNBC الأسبوع الماضي: “تدخله، ربما يكون أحد أفضل اللحظات التي يمكن أن يمر بها”.

وعندما سئل عن مدى قرب عملية الاستحواذ على المدى القصير، أشار بينامو إلى أن ذلك ممكن، قائلاً: “من المحتمل أن يتوصلوا إلى ذلك”.

وفقًا لأرنود جورنوا، نائب الرئيس الأول لتصنيفات المؤسسات المالية الأوروبية في Morningstar DBRS، فإن UniCredit في طريقه بالفعل ليصبح بنكًا رائدًا في أوروبا.

وقال لبرنامج “Street Signs Europe” على قناة CNBC يوم الأربعاء إن هناك “منطقًا مزدوجًا” وراء تحرك UniCredit لأنه يمكّن المقرض الإيطالي من الوصول إلى الأسواق الألمانية والبولندية حيث يعمل Commerzbank حاليًا.

وقال جورنويس “كان يونيكريديت نشطا للغاية في العامين الماضيين وقام ببعض عمليات الاستحواذ المستهدفة… لذا فهذه هي الخطوة المنطقية التالية.”

تواصل UniCredit مفاجأة الأسواق ببعض الأرباح الفصلية الممتازة. لقد حققت 8.6 مليار يورو العام الماضي (بزيادة 54% على أساس سنوي)، مما أسعد المستثمرين أيضًا من خلال إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح.

ويأمل المحللون أن تؤدي خطوة UniCredit إلى تشجيع المزيد من عمليات الدمج عبر الحدود. وقد ظل المسؤولون الأوروبيون يدلون بالمزيد والمزيد من التعليقات حول الحاجة إلى بنوك أكبر. على سبيل المثال، قال الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون في مايو/أيار في مقابلة مع بلومبرج إن القطاع المصرفي في أوروبا يحتاج إلى قدر أكبر من الدمج.

“قد تكون الدول الأوروبية شريكة، لكنها لا تزال تتنافس في بعض الأحيان. لذلك، أعلم أنه من وجهة نظر الاتحاد الأوروبي – وجهة نظر صناع السياسات – هناك رغبة في حدوث المزيد من الدمج. ومع ذلك، نعتقد أن هناك بعض العقبات وقال جورنويس لـ CNBC: “إن ذلك يجعل الأمر صعبًا، خاصة على الجانب التنظيمي”.

سيكون الاندماج عبر الحدود بين UniCredit وCommerzbank أكثر تفضيلاً من الاندماج المحلي بين Deutsche Bank وCommerzbank، وفقًا لرينت جروب، رئيس معهد هول للأبحاث الاقتصادية.

وقال جروب لشبكة CNBC: “لقد طال انتظار الهيكل المصرفي الألماني لعملية الدمج. في الأساس، لا تزال ألمانيا تمتلك ما يقرب من نصف جميع البنوك في منطقة اليورو، وهذا أكثر بكثير من حصتها في الناتج المحلي الإجمالي. لذا فإن أي عملية دمج ستكون موضع ترحيب الآن”. “لافتات الشوارع في أوروبا” يوم الأربعاء.

وأشار إلى أن كومرتس بنك كان دائمًا “مرشحًا كبيرًا للاستحواذ” في القطاع المصرفي الألماني لأن معظم البنوك الأخرى في البلاد هي بنوك ادخار لا يمكن للمؤسسات الخاصة الاستحواذ عليها، أو البنوك التعاونية التي تعتبر أيضًا أهدافًا صعبة للاستحواذ. .

دويتشه بنكويقال إن، التي كان لا يزال يُنظر إليها على أنها المنافس الرئيسي للاستحواذ على Commerzbank بعد الانهيار المفاجئ للمحادثات الأولية في عام 2019، تعمل على إعداد إستراتيجيتها الدفاعية الخاصة في أعقاب حصة UniCredit.

وقال فيليبو ألوتي، رئيس الشؤون المالية في Federated Hermes، إنه من غير المرجح أن يقدم دويتشه بنك عرضًا منافسًا قويًا لـ Commerzbank.

مع نسبة CET1 تبلغ 13.5% مقارنة بهدفه البالغ 13%، يعتبر دويتشه بنك “محدودًا” إلى حد ما. تُستخدم نسب CET لقياس القوة المالية للمقرض. وقال ألواتي إن البنك الألماني لديه فائض في رأس المال أقل من يونيكريديت وبالتالي “لا يستطيع حقا تحمل” عملية الاستحواذ.

ومع ذلك، اقترح ألواتي أن “دويتشه بنك” يمكن أن يظهر “وجهًا شجاعًا”، ويفكر في هدف آخر مثل “إيه بي إن أمرو”. وكان البنك الهولندي، الذي تم إنقاذه أيضًا خلال الأزمة المالية عام 2008 من قبل الدولة، موضوعًا لتكهنات الاستحواذ.

وقال اللواتي متحدثا عن إمكانية المزيد من الدمج في القطاع “كنا ننتظر هذا”. “إذا كانوا [UniCredit] إذا نجحنا، فستقوم فرق الإدارة الأخرى بالطبع بدراسة هذه الحالة”، مشيرًا إلى أن هناك أيضًا مجالًا في إيطاليا للدمج المحلي.

واعترف جروب بأن الرئيس التنفيذي لبنك يونيكريديت قام “بخطوة جريئة للغاية” فاجأت الحكومة الألمانية وبنك كومرتس.

وأضاف: “لكن ربما نحتاج إلى خطوة جريئة لإحداث أي تغييرات على الإطلاق في النظام المصرفي الأوروبي، وهو الأمر الذي طال انتظاره”.

وفي تصريحات أوردتها رويترز، قال مانفريد كنوف الرئيس التنفيذي لبنك كومرتس بنك للصحفيين يوم الاثنين إنه سينظر في أي مقترحات من يونيكريديت بما يتماشى مع التزامات البنك تجاه أصحاب المصلحة.

وأبلغ كنوف المجلس الإشرافي للبنك الأسبوع الماضي أنه لن يسعى لتمديد عقده الذي يستمر حتى نهاية عام 2025. وذكرت صحيفة هاندلسبلات الألمانية أن مجلس الإدارة ربما يفكر في تغيير مبكر للقيادة.

سيجتمع المجلس الإشرافي في Commerzbank الأسبوع المقبل لمناقشة حصة UniCredit، حسبما قال أشخاص مطلعون على الأمر فضلوا عدم الكشف عن هويتهم لـ CNBC. وأضافت المصادر أنه لا توجد خطط لاستبدال كنوف بمجرد ذلك الاجتماع.

– ساهمت في هذا التقرير أنيت فايسباخ وسيلفيا أمارو وروكساندرا يورداش من سي إن بي سي.