البنوك المركزية ، إلى حد كبير ، لديها تفويض شامل: لضمان استقرار الأسعار والتحكم في التضخم في بلد ما. يحتاج صانعو السياسة في كوريا الجنوبية إلى مواجهة مسؤولية أخرى: إدارة الديون المنزلية العالية.

تشير الإشارات إلى ديون الأسر في كثير من الأحيان ، إن لم يكن دائمًا ، في قرار السياسة النقدية لبنك كوريا.

قال حاكم بوك ري تشانغ يونج في خطاب أجرى في 2 يناير “كان هناك بعض الانتقادات بشأن سبب قيام بنك كوريا بمنح ديون الأسر في الاعتبار ويبدو حذرًا بشكل مفرط عند تحديد السعر الأساسي”.

لماذا إذن ، هل ديون الأسرة مهمة للغاية لاعتبارات سياسة BOK النقدية؟ الجواب القصير: إنه مرتفع للغاية. الجواب الطويل؟ أكثر تعقيدًا.

صرح بارك جيونغوو ، خبير الاقتصاد في نومورا في كوريا الجنوبية وتايوان ، لـ CNBC أن BOK تشعر بالقلق إزاء التأثير السلبي على المدى الطويل للديون المنزلية العالية على النمو.

“بوك يفكر [the] أدى عبء الديون الأعلى إلى إضعاف قوة الإنفاق على الأسر. في الوقت نفسه ، أدى الطلب القوي الممولة للديون على الإسكان إلى تخصيص رأس المال المشوه في جميع أنحاء الاقتصاد ، مما يؤدي إلى مزيد من تخصيص رأس المال للقطاعات غير المنتجة. “

هناك عاملان يساهمان في ارتفاع الديون بين الأسر في كوريا الجنوبية هو الاستخدام الثقيل لبطاقات الائتمان ، ونظام الإسكان الفريد في كوريا الجنوبية.

يمكن لأصحاب المنازل المحتملين بالطبع شراء منازلهم الخاصة ، ولكن بالنسبة لأولئك الذين لا يستطيعون ، يحتاجون إلى الإيجار.

ولكن على عكس معظم أنظمة الإيجار في جميع أنحاء العالم ، يدفع المستأجرون الكوريون الجنوبيون وديعة تُعرف باسم “Jeonse” أو “أموال رئيسية” ، بدلاً من الإيجار الشهري ، وفقًا لصموئيل ري ، المؤسس المشارك ، ورئيس مجلس الإدارة ورئيس مجموعة الاستثمار في منصة الثروة Endowus.

Jeonse هو وديعة حوالي 50 ٪ -80 ٪ من القيمة السوقية للعقار. في نهاية عقد الإيجار الخاص بهم ، يتم إرجاع الإيداع إلى المستأجر. بالنسبة للمالك ، فإن Jeonse هو قرض خالي من الفائدة ، وهو حرية الاستثمار.

ومع ذلك ، فإن المستأجرين عادةً ما يحصلون على قرض لتمويل وديعة Jeonse ، والتي قال Rhee إنها تسبب “الكثير من العبء والديون الزائدة في نظام الإسكان”.

ويشير إلى أنه على الرغم من أن نسبة الديون المنزلية إلى الناتج المحلي الإجمالي الإجمالي لم تزداد بشكل كبير في السنوات القليلة الماضية ، فقد زاد ارتفاع أسعار الفائدة من عبء خدمة الديون ، “الذي كان الشاغل الرئيسي للحكومة البوك والكورية”.

أشار ري إلى أنه على الرغم من أن BOK قد خفضت أسعار الفائدة مرتين ليأخذها إلى 3 ٪ في نهاية العام الماضي ، فإن البنوك لم تنقل أسعار الفائدة المنخفضة للمستهلكين.

هذا يعني أنه على الرغم من أن BOK قد خفضت الأسعار ، فإن تكاليف فائدة المستأجرين لم تنخفض.

وقالت ريوتا أبي ، وهي خبير اقتصادي في وزارة الخزانة العالمية ووزارة الخزانة في شركة آسيا والمحيط الهادئ في شركة سوميتومو ميتسوي المصرفية ، إن نسبة ديون الأسرة في كوريا الجنوبية هي مصدر قلق لأنها يمكن أن تؤثر على النمو الاقتصادي للبلاد من خلال جعل القطاع المالي هشًا.

“في حالة [a] يحدث أزمة الائتمان لأن المقترضين غير قادرين على سداد الدين لأنه ضخم للغاية ، فإن القضية ستجلب ضغوطًا انكامية وكذلك ركودًا اقتصاديًا “.

استشهد آبي بأرقام من بنك المستوطنات الدولية ، التي قالت إن نسبة الديون الأسرية في كوريا الجنوبية بلغت 91 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2024. بالمقارنة ، تبلغ ديون الأسرة في البلدان المتقدمة الأخرى 68.9 ٪ في المتوسط.

للمقارنة ، أظهرت بيانات من صندوق النقد الدولي أن البلاد لديها أعلى نسبة ديون الأسرة إلى الناتج المحلي الإجمالي بين البلدان الآسيوية في عام 2023 ، في 93.54.

بلغت نسبة الصين ، أكبر اقتصاد في آسيا ، 63.67 ، بينما كانت في الهند 39.16. كان لدى اليابان نسبة 65.66 في عام 2023.

وقال آبي أيضًا إن نسبة الديون إلى صافي دخل يمكن التخلص منها كانت 186 ٪ في عام 2023 في كوريا الجنوبية ، حيث انتفخت من 130 ٪ في عام 2008.

تظهر البيانات أن سرعة زيادة الديون أسرع من ارتفاع الأجور والناتج المحلي الإجمالي ، مما يعني أن الاقتصاد الكوري الجنوبي ، وخاصة قطاع الأسرة ، يعتمد بشدة على الديون.

“في حالة فشل القطاع في سداد الدين ، ستكون الصدمات السلبية ضخمة ، والتي لن تكون محدودة في القطاع ولكن للقطاع المالي. إذا حدثت هذه الصدمة ، فسيكون الاقتصاد في كارثة. تحتاج السلطات الكورية إلى تقليل مثل هذه المخاطر مسبقًا “.

يواجه بوك طريقًا صعبًا. يجب أن تخفض الأسعار من أجل تحفيز الاقتصاد البطيء والتخفيف من عبء خدمة الديون ، لكن خفض الأسعار من شأنه أن يضعف الفوز وقد يزيد من التضخم المستورد.

والأهم من ذلك ، قال RHEE Endowus ‘إن تخفيض الأسعار يمكن أن يحفز زيادة في الطلب على المنازل ، مما يؤدي إلى تسارع في ديون الأسرة المتميزة.

وقال ري: “إذا خفضت أسعار الفائدة وزيادة الديون ويتم استخدام هذا لتحفيز الطلب على الإسكان ، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار المنازل وأسعار الإيجار ، فهذا هو التضخم وترغب بوك في الحد من التأثير التضخمي”.

أخبر أليكس هولمز ، مدير أبحاث آسيا في وحدة الاستخبارات الاقتصادية “Squawk Box Asia” في CNBC في وقت سابق من شهر يناير أن عام 2024 كانت السنة الأولى التي انخفض فيها ديون الأسرة كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي ، ولن ترغب BOK في خفض الأسعار أيضًا بسرعة لمنع انتعاش.