على الورق، يجب أن يكون السوق رائعًا، وليس على حافة الهاوية. هذه هي الفرصة

0 50 8 دقائق

عندما أنظر إلى ارتفاع يوم الخميس، بدأت أدرك أننا أصبحنا ثنائيين للغاية ومقربين للغاية لدرجة أننا فقدنا قدرتنا على التفكير في ما يهم. لقد تم التقاط البيانات الكبيرة بين التفاصيل الصغيرة وانتهى بنا الأمر بارتفاعات سخيفة لا أساس لها من شيء. وهذا بالطبع يخبرك أن هذه النسب المكتشفة حديثًا يمكن حذفها على أساس لا شيء. إلى هذا الحد أصبحنا محاصرين ومجردين فكريا. لقد قمت الآن بدراسة كل جانب من جوانب تلك الجلسة الجميلة – للثيران – يوم الخميس، ويمكنني أن أقول حقًا إنها كانت مباراة محددة لصالح الثيران بحلول الساعة 8:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي. €” قبل ساعة واحدة من بدء تداول الأسهم العادي. وذلك عندما تم إصدار رقم مطالبات البطالة الأسبوعية. إن مكونات هذه المطبوعة – بطريقة ما – جعلت المستثمرين المهمشين يشعرون براحة أكبر لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة دون أن يتراجع الاقتصاد، لذلك من الواضح الشراء. لقد تعاملوا مع الافتتاح بقوة في الساعة 9:30 صباحًا بالتوقيت الشرقي، مع استفادة الصناعيين والتقنيين من الشك. فهل كان برنامج ستاندرد آند بورز القائم على العقود الآجلة هو الذي أعاد إحياء الأسهم، سواء في الصباح أو عند الإغلاق؟ أصبح من الصعب معرفة ذلك. لقد كانت تلك الجلسة إيجابية. كيف يمكن للرقم الذي يصدر كل يوم خميس أن يلعب دور المحفز حقًا؟ سخافة ذلك واضح. أعني أنه يمكنك توظيف 10000 ممثل ثم تسريحهم، وربما يكون لديك عمليات بيع هائلة لأن الأنواع الصعبة ستكون غير مقيدة. ثم مرة أخرى، هل هذا سلوك أكثر فظاظة من مشاهدة مؤسسات كبيرة غير معروفة تبيع أسهمها الأمريكية ذات رأس المال الكبير يوم الاثنين لأن البنك المركزي الياباني رفع أسعار الفائدة هناك، مما تسبب في انخفاض الأسهم اليابانية بنسبة تزيد عن 12٪ في جلسة واحدة؟ أدى جنون تلك الحركة وتوابعها إلى رفع مقياس الخوف في وول ستريت، VIX، إلى أعلى مستوى خلال 52 أسبوعًا عند 65.73 خلال اليوم، وهو مقياس مجنون آخر طائش يخيف البعض بالتناوب ويجعل الآخرين يشعرون أن الأمر برمته مبالغ فيه. وفي الوقت نفسه، صمد مؤشر S&P 500 عند مستويات معينة ساعدت في إشعال النار. وعلى سبيل المقارنة، كان مؤشر VIX عند أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا عند 10.62 في 19 يوليو. وكان الأمر برمته وهميًا. دعونا نعود إلى الوراء للحظة ونتذكر أين نحن: لقد كنا في موسم أرباح محفوف بالمخاطر والدمار الذي لحق بقطاعات بأكملها يجب ملاحظته. تم التراجع عن مساحات كاملة من النقاط الإيجابية بسبب الجنون المرتبط باليابان. على سبيل المثال، بدأ هذا الموسم مع ارتفاع البنوك بأعداد كبيرة، وهي أرقام كبيرة بشكل مشروع بقيادة ربع استثنائي لبنك أوف أمريكا. ثم بعد أقل من شهر، حصلنا على تسونامي البيع الذي بدا قاسيًا بشكل خاص على البيانات المالية. علاوة على ذلك، جاء التقرير عن البيع الضخم لأسهم بنك أوف أمريكا من قبل وارن بافيت، كما لو كان ذلك يعني، بطريقة أو بأخرى، أنه لم يعد يحب البنوك كمجموعة. لم يتساءل أحد عما إذا كان بافيت يبيع فقط كل شيء غير مكتمل، بما في ذلك شركة Club التي تمتلك شركة Apple. أو ربما كان هناك بعض التنازلات والمدير الجديد يريد صفحة نظيفة. ومع ذلك، بطريقة أو بأخرى، حكم بافيت على الأمور المالية جزئيًا لأنه تم القبض عليه وهو يبيع أفضلها. إذا نظرنا إلى الوراء، بطبيعة الحال، فإن الضرورة الصحفية تتمثل في العثور على سبب وراء تحمل الين الياباني لمخلفات التجارة لإضفاء الشرعية على البيع. لا يمكننا أن نقول فقط إن مجموعة من رعاة البقر المثقلين بالديون، الذين اعتقدوا أنهم محصنون ضد الأخطاء، أفسدوا مراكزهم المصرفية الرابحة وحولوها إلى خسائر. ثم جاء بعض برامج بافيت القديمة لبيع من يدري ما السبب وراء ذلك. لا يمكننا أن نقول ذلك لأنه يجعلنا نبدو أغبياء. لذلك، قررنا أن أسهم البنوك تنخفض لأن أداءها كان سيئًا تاريخيًا عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة. لقد تركنا القصة تقف في طريق الحقائق. إن تخفيض أسعار الفائدة أمر صعودي للغاية بالنسبة للبنوك. سيتم بقاء احتمال حدوث خسائر ائتمانية. قد يفسح الكأس المقدسة لصافي دخل الفوائد (NII) المجال لنمو القروض، وفي بعض الحالات، أرقام نفقات أفضل بسبب الذكاء الاصطناعي. نحن الآن في طريقنا لتحسين المناطق الحضرية كما هو معترف به من خلال قوة المطورين التجاريين SL Green وBoston Properties. يبدو أن كارثة مبنى المكاتب أصبحت الآن وراءنا. ومع تراجع تجارة المناقلة بالين، كان لدينا سلسلة كاملة من شركات التكنولوجيا تعلن عن أرباحها. حتى مع عودة ظهور الهواتف المحمولة، وحتى عندما يكون لدينا تحديث للكمبيوتر الشخصي – وإلا فهي أحداث مميزة – كل ما يهم هو الإنفاق الزائد على مركز البيانات والشائعات القائلة بأن منصة شرائح Blackwell من Nvidia قد تأخرت إلى أجل غير مسمى. إن Nvidia هي شركة صادقة وستظل كذلك. لا يمكن سحق الشائعات لأن Nvidia تمر بفترة هدوء قبل إعلان الأرباح في 28 أغسطس. وقد تعرض السهم لضربة قوية. أدخل خيارات 0DTE – أو صفر يوم لخيارات انتهاء الصلاحية. نحن نتحدث عن تلك الأدوات الشبيهة بـ DraftKings والتي تعمل فقط على التحقق من الإجراء السلبي الواضح. لقد وجدت أنه من الصعب تصديق أننا شاهدنا نعيًا لـ Nvidia طوال الأسبوع، بما في ذلك القصص التي تقول إن المكاسب المذهلة لم تكن منطقية على الإطلاق. هل توقف أحد عن التفكير في أنها لا تزال صاحبة الأداء الأول في مؤشر S&P 500، بعد أن أطاحت بشركة Super Micro Computer؟ هل كلف أحد نفسه عناء قراءة أو سماع ما أطاح بشركة Super Micro؟ حقيقة أنها كانت غارقة في الأوامر ولم تتمكن من تنفيذها؟ هل قام أي شخص عناء التحقق من أن اسم النادي Meta Platforms قد وضع طلبًا كبيرًا جدًا لدرجة أن Super Micro أخطأت في الحكم أو ربما بالغت في وعدها؟ هل كان هناك من يأخذ في الاعتبار أن إحدى شركات مراكز البيانات الكبرى، Arista Networks، أبلغت عن مجموعة هائلة من الأرقام، مما يدل على أن كل شيء على ما يرام مع عملية الإنشاء؟ لا، لقد أعلن آلهة السوق ببساطة أن قصة البيانات قد ماتت، والتي ترددت أصداؤها بعد ذلك حتى نادي إيتون الصناعي، وحتى دوفر الأكثر عرضية، وكانت هلاكًا حقيقيًا اجتاح أي شيء جيد في شبه العالم. كما أخذت معها أيضًا اثنين من النجوم الساقطة، ميكرون، وديل، وهيوليت باكارد إنتربرايز، ونادي الأجهزة الدقيقة المتقدمة. الأحدث لم يكن له أي معنى لأنه يبتعد عن Intel في النهاية المنخفضة وإذا كانت Nvidia تعاني بالفعل من مشاكل في الإنتاج فإن AMD هي الفائز الفعلي. مرة أخرى، نفيديا تتحمل اللوم. في الواقع، السهم الوحيد الذي لم يعاني من علاقة Nvidia، Apple، حقق أرباحًا دون الكثير من المتاعب. ولكن بعد ذلك تم نزعها من قبل بافيت، بالمناسبة، قال إنه لا يريد بيع شركة أبل بينما يبدو أنه كان يبيعها في نفس الوقت تقريبًا. ربما كان هذا هو ما صدم الناس ودفعهم إلى التخلص من الأسهم. إنه أمر مثير للسخرية إلى حد ما، لكن أسهم شركة Magnificent Six – التي نمتلكها جميعًا – تعرضت لضغوط من كل هذا حتى عندما حكم السوق على جميع الأرباع بأنها ذات جودة جيدة باستثناء أمازون، والتي اعتبرت كارثة تامة. وهذا ما جعلها المفضلة لدي لأن القصة كانت معقدة بسبب التراجع من دقيقة إلى دقيقة في ترتيب الأشياء خلال الأحداث الإخبارية الكبرى بما في ذلك محاولة اغتيال دونالد ترامب والألعاب الأولمبية. حتى هذا الربع، لم يفكر أحد كثيرًا في أي إلهاء أو ضعف في المبيعات. لم ندرك مدى ضآلة ما تم إنتاجه من الطرود الأصغر حجمًا في نفس اليوم. لقد تجاهلنا تمامًا الأداء السحابي المذهل لـ Amazon Web Services، وهو الأمر الذي كان قويًا جدًا، مع هوامش إجمالية ضخمة، كان من المفترض أن يتغلب على ضعف Amazon Prime على جانب البيع بالتجزئة. أعجبني هذا الربع. بالنسبة لتلك الأرباع الممتازة عمومًا، انتهى بنا الأمر إلى انخفاضات ذات أبعاد هائلة تبدو تقريبًا وكأنها محتومة مسبقًا وبداية سوق هابطة جديدة. ليس هذا فحسب، بل قمنا بتشغيل الذكاء الاصطناعي بقوة. يبدو الآن أنه لا يمكن كسب أي شيء منه. بعض هذه الأطروحة وهمية. نحن لا نكتشف حقًا كيفية عمل الذكاء الاصطناعي لأن العديد من عملاء الذكاء الاصطناعي لا يريدون التخفي بشأن ما يحدث بالفعل خلف الكواليس: ينصح المستشارون مثل Accenture وDeloitte وMcKinsey وE&Y المديرين التنفيذيين بتأجيل التوظيف لأن يبدو أن إنتاجية الموظفين تزيد بمقدار الضعف باستخدام أدوات الذكاء الاصطناعي الخاصة بهم. فلماذا لا تتخلص من نصف الأشخاص في مؤسستك؟ هل حقا بحاجة إلى هذا العدد؟ من يعرف؟ عندما ألتقي بالمديرين التنفيذيين الذين يستخدمون الذكاء الاصطناعي، أخبروني أنهم غير متأكدين من عدد الأشخاص الذين يحتاجون إليهم – باستثناء أنه أقل من ذي قبل؟ لا أحد يريد التحدث عن الأمر بهذه الطريقة. هناك حساسية متزايدة تجاه طرد الأشخاص في الوقت الحالي، أكثر من المتوقع. لذا، فإن القصة المؤيدة للذكاء الاصطناعي تصبح غير مرغوب فيها، باستثناء ServiceNow وربما اسم النادي المخيب للآمال الآن، Salesforce. لا أستطيع أن أصدق عدد قليل من المديرين التنفيذيين الذين يدركون أنهم إذا لم يبدأوا في توضيح كيفية استخدامهم للذكاء الاصطناعي، فسنبدأ بمعاقبتهم أيضًا. لقد قلت أن هاتين الشركتين تعتبران الذكاء الاصطناعي بمثابة الدعامة الأساسية لأعمالهما. كنت آمل أن أجد آخرين. لم أكن. أين يتركنا هذا؟ أعتقد أنه في مكان نشهد فيه ذروة البيع بشكل معتدل حيث يتوقع الكثيرون انخفاضًا أو إعادة اختبار بدءًا من هذا الأسبوع. أعلم أننا نبحث عن واحد ونريد استثمار الأموال التي أخرجناها من السوق لبناء مراكز جديدة أصغر من أن تكون ذات أهمية. إنه موضوع سأتحدث عنه في البث المباشر للاجتماع الشهري هذا الأسبوع لأعضاء النادي. وفي خضم هذه المراوغة ــ باستثناء شركة أبل، التي كانت تتداول تاريخياً بمضاعفات أقل ــ أصبحت الأشياء رخيصة. حتى شركة Apple، إذا كنت تعتبر تدفق الخدمة أمرًا بالغ الأهمية، فلا يمكن اعتبارها باهظة الثمن بشكل كبير. نحن نحصل على فرصة للصناعات وقطاع الطيران والدفاع للتألق. يبدو أن كل شيء آخر يسير في مكانه حتى ونحن نتجه نحو عالم خفض أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي. خلاصة القول، على الرغم من الأساسيات الجيدة، وعلى الرغم من خفض (تخفيضات) سعر الفائدة الفيدرالي، وعلى الرغم من الاحتمال المتزايد لهبوط اقتصادي ناعم، وعلى الرغم من حقيقة أن جدارًا من المال قد يأتي من الهامش بسبب انخفاض أسعار الفائدة، إلا أننا نتداول بشكل بائس حقًا . وذلك ما لم نحصل على نقطة بيانات إيجابية لليوم كما فعلنا يوم الخميس الماضي. يجعلنا نتساءل عما نفتقده. هل تبدو رغبة نائبة الرئيس كامالا هاريس، إذا أصبحت رئيسة، في رفع الضرائب على الشركات من لحظة مواتية إلى لحظة تخلق الحاجة إلى تخفيضات فورية في التقديرات؟ هل هو احتمال ظهور ترامب الزئبقي إذا تمكن من استعادة البيت الأبيض الذي يهدد استقلال الاحتياطي الفيدرالي العزيز؟ في الوقت الحالي، لا نعرف، وهذا يجعل الأمور أكثر هشاشة، خاصة وأن المضاربين على الهبوط المعروفين في السوق قد تم عرضهم على شاشات التلفزيون وهم يمتعوننا ببراعتهم حتى مع أنهم لم يكسبوا أي أموال على مر العصور. على الأقل ليسوا كاثي وود حيث يمكنك أن ترى مدى سوء حالتها فيما يتعلق باختيار الأسهم. إن عمليات الشراء التي لا نهاية لها عند مستوى أحمق واحد لا يقابلها سوى عمليات بيع لا نهاية لها أقل بكثير من هذا المستوى. نحن لسنا متفائلين حتى كما أشعر أنه ينبغي أن نكون، بالنظر إلى مدى ترويض أسعار الفائدة ومدى جودة الأرباح. بالتأكيد، نحن على وشك الحصول على مجموعة كبيرة من الأرباح ولكن البيع بالتجزئة فقط يبدو أنه يمثل مشكلة. بغض النظر، أعتقد أنه سيكون هناك عدد وافر من المشترين لـ Home Depot و Lowe’s على نوع من أطروحة الربع الأخير السيئ. وهذا أحد الأسباب التي تجعلني أتوقع بعض الإجراءات الإيجابية من قصصنا المتعلقة بالإسكان. هذا ما تطلب منك الكتب المدرسية أن تشتريه في هذه المرحلة. في النهاية، على الرغم من ذلك، فإن إيماني بمركز البيانات – مدعومًا بالاعتقاد بأن خريطة طريق Nvidia يمكن أن تغير الأمور بالنسبة لأسهم العديد من الشركات، بما في ذلك تلك التي تم تدميرها في الأسابيع الثلاثة الماضية – بالإضافة إلى إيماني بأن تعتبر دورة خفض سعر الفائدة بطبيعتها أخبارًا جيدة للسوق. ينبغي أن تكون لحظة جيدة، لكنها ليست كذلك. همم؟ وهنا تكمن الفرصة. (انظر هنا للحصول على قائمة كاملة بالأسهم في صندوق Jim Cramer’s Charitable Trust.) باعتبارك مشتركًا في CNBC Investing Club مع Jim Cramer، ستتلقى تنبيهًا تجاريًا قبل أن يقوم Jim بالتداول. ينتظر جيم 45 دقيقة بعد إرسال تنبيه تجاري قبل شراء أو بيع سهم في محفظة صندوقه الخيري. إذا تحدث جيم عن سهم ما على تلفزيون CNBC، فإنه ينتظر 72 ساعة بعد إصدار تنبيه التداول قبل تنفيذ التداول. تخضع معلومات نادي الاستثمار المذكورة أعلاه لشروطنا وأحكامنا وسياسة الخصوصية، بالإضافة إلى إخلاء المسؤولية الخاص بنا. لا يوجد أو يتم إنشاء أي التزام أو واجب ائتماني بموجب استلامك لأي معلومات مقدمة فيما يتعلق بالنادي الاستثماري. لا يتم ضمان أي نتائج أو أرباح محددة.

جيم كريمر.

روب كيم | NBCعالمية