تراجع السوق على أمل خفض أسعار الفائدة بعد تقرير الوظائف القوي

وقد أضافت الوتيرة المفاجئة لنمو الوظائف وارتفاع الأجور في شهر مايو إلى الاقتناع بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبقى على حاله خلال هذا الصيف وربما بعده.

أفاد مكتب إحصاءات العمل يوم الجمعة أن الوظائف غير الزراعية زادت بمقدار 272.000 خلال الشهر، وهو أعلى بكثير من توقعات وول ستريت البالغة 190.000 وأعلى بكثير من المكاسب الضعيفة نسبيًا في أبريل البالغة 165.000. وبالإضافة إلى ذلك، ارتفع متوسط ​​الأجر في الساعة بنسبة 4.1% خلال الـ 12 شهرًا الماضية، وهو ما يزيد عن المتوقع.

وبعيدًا عن الإشارة إلى أن سوق العمل لا يزال نابضًا بالحياة، فإن البيانات على أقل تقدير تضيف إلى السرد القائل بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي ليس مضطرًا إلى التسرع في خفض أسعار الفائدة.

ومع ارتفاع التضخم فوق هدف البنك المركزي البالغ 2٪، هناك القليل من الأدلة على أن ارتفاع أسعار الفائدة يعرض مقاييس واسعة للنمو الاقتصادي للخطر.

وقالت ليز آن سوندرز، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في تشارلز شواب: “لقد كنت في حيرة من أمري في لعبة الصالون حول متى سيبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة”. “لقد كنت أكثر تأييدًا للمعسكر القائل بأن أيًا من مكونات التفويض المزدوج لبنك الاحتياطي الفيدرالي لا يشير إلى الحاجة إلى البدء في التخفيض، والارتفاع لفترة أطول يعني أنه لا يمكن أن يحدث شيء هذا العام.”

ويستلزم “التفويض المزدوج” الممنوح لبنك الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على التشغيل الكامل للعمالة والأسعار المستقرة.

وحتى مع ارتفاع معدل البطالة إلى 4% في مايو/أيار، فإن سوق العمل تبدو نابضة بالحياة.

ومع ذلك، على الجانب الآخر من التفويض، لا يزال التضخم أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي. وتشهد معظم المقاييس ارتفاع الأسعار سنويًا بمعدل 3% تقريبًا، بانخفاض كبير عن الذروة التي بلغتها في منتصف عام 2022، ولكنها لا تزال مرتفعة.

بعد أرقام الوظائف، قام متداولو العقود الآجلة بخفض الرهانات على تخفيضات أسعار الفائدة.

وأشار التسعير في العقود الآجلة للأموال الفيدرالية إلى عدم وجود فرصة تقريبًا للتخفيض في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الأسبوع المقبل أو في 30-31 يوليو. من هناك، تشير الأسعار إلى احتمال بنسبة 50-50 تقريبًا للتحرك في سبتمبر، واحتمال بنسبة 46٪ فقط أن يتابع بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض ثانٍ قبل نهاية العام، وفقًا لمقياس FedWatch الخاص بمجموعة CME بعد ظهر الجمعة.

وانخفضت كل هذه الاحتمالات بشكل حاد عن مستويات يوم الخميس.

ومع ذلك، لا ينبغي للمستثمرين أن يصبحوا متشائمين للغاية، وفقًا لريك ريدر، كبير مسؤولي الاستثمار في الدخل الثابت العالمي لشركة بلاك روك العملاقة لإدارة الأموال. وأشار إلى ضعف الطلب على العمال كما أظهر تقرير صدر في وقت سابق من هذا الأسبوع مما يشير إلى أن فرص العمل مستمرة في التباطؤ.

علاوة على ذلك، أظهر مسح الأسر، والذي يستخدم لحساب معدل البطالة، انخفاضًا في التوظيف بمقدار 408 آلاف شخص واستمرار الاتجاه في التوظيف بدوام جزئي يفوق بكثير الوظائف بدوام كامل.

وكتب رايدر في تحليل ما بعد التقرير: “وبالتالي، فإن تفويض مجلس الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في استقرار الأسعار والتوظيف الكامل يأتي في حالة توازن إلى حد كبير”. “في ظل هذه الظروف، يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية من منطقة مقيدة للغاية إلى مجرد تحديد مراكز مقيدة.”

وأضاف: “نعتقد أن اللجنة لا يزال بإمكانها البدء في خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعها في سبتمبر، مع الرغبة في إجراء خفض آخر هذا العام، لكن قراءات التضخم من هنا يجب أن تكون داعمة لذلك”.

وبالمثل، قال سيتي جروب، الذي كان أعلى من الإجماع في وول ستريت منذ فترة طويلة حيث استمرت الشركة في توقع تخفيضات قوية في أسعار الفائدة، إنه يرى الآن أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يتحرك حتى سبتمبر ولكنه يواصل بعد ذلك خفض أسعار الفائدة من تلك النقطة.

وكتب أندرو هولينهورست، الخبير الاقتصادي في سيتي جروب: “تقرير الوظائف لا يغير وجهة نظرنا بأن الطلب على التوظيف والاقتصاد الأوسع يتباطأ وأن هذا سيدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي في النهاية إلى الرد بسلسلة من التخفيضات تبدأ في الأشهر القليلة المقبلة”.