قد تؤدي مخاطر الانكماش في سويسرا إلى تدخل الفرنك السويسري
الشارع المؤدي إلى Zytglogge (برج الساعة) في برن، سويسرا.
اوربازون | إستوك | صور جيتي
سويسرا يمكن أن تكون في خطر الانزلاق إلى منطقة الانكماش في العام المقبل، حيث أن ارتفاع الفرنك السويسري يعرقل جهود صناع السياسات للسيطرة على نمو الأسعار.
خفض البنك الوطني السويسري أسعار الفائدة للمرة الثالثة هذا العام في سبتمبر، مشيرًا إلى قوة عملة الملاذ الآمن كمحرك رئيسي لانخفاض معدل التضخم في البلاد، إلى جانب انخفاض أسعار النفط والكهرباء.
كما قام البنك المركزي بتعديل توقعاته بالخفض، حيث وضع متوسط معدل التضخم السنوي لعام 2024 عند 1.2% من 1.3%، في حين ستنمو الزيادات المتوقعة في الأسعار بنسبة 0.6% في عام 2025، مقارنة بالتوقعات السابقة البالغة 1.1%.
وقال رئيس البنك المركزي السويسري المنتهية ولايته توماس جوردان في ذلك الوقت إن الفرنك القوي كان له “تأثير مادي” على المراجعات، لكنه قلل من خطر الانكماش، مشيرًا إلى أن وظلت التوقعات “ضمن نطاق استقرار الأسعار”. وأضاف أن صناع السياسة ما زالوا على استعداد لتعديل السياسة النقدية بشكل أكبر للسيطرة على التضخم.
لكن المحللين يقولون إنه يبدو الآن أنه من المرجح بشكل متزايد أن يضطر البنك إلى الاعتماد على التدخل في العملات الأجنبية لمنع البلاد من الانزلاق إلى بيئة انكماشية.
توقعاتنا هي أن ينخفض التضخم إلى مستوى 0.1%… ولن يتطلب الأمر الكثير لدفع ذلك المعدل إلى ما دون الصفر
أدريان بريتجون
خبير اقتصادي أوروبي في كابيتال إيكونوميكس
“هناك مجال لمزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة، ولكن نظرا لنطاق ارتفاع الفرنك لدفع سويسرا إلى منطقة الانكماش، سيكون من المنطقي أن يستهدف البنك المركزي السويسري تقييم العملة بشكل مباشر من خلال التدخلات في سوق العملات الأجنبية”، كما يقول أدريان بريتيجون، الخبير الاقتصادي الأوروبي في كابيتال. الاقتصاد، لـ CNBC عبر البريد الإلكتروني يوم الاثنين.
تحدث تدخلات صرف العملات الأجنبية (FX) عندما يشتري البنك أو يبيع عملته في سوق العملات الأجنبية لرفع أو خفض قيمتها مقابل عملة أخرى. ومن الممكن أن تؤدي مثل هذه التدابير إلى الحد من تشوهات الأسعار، التي يمكن أن تؤثر على التضخم، وخاصة في الاقتصادات كثيفة التجارة.
وقالت صوفي ألترمات، الخبيرة الاقتصادية لدى جوليوس باير، لشبكة CNBC عبر البريد الإلكتروني: “لا نستبعد إمكانية التدخل في أسواق العملات الأجنبية في فترات ضغوط الارتفاع الحادة”.
سويسرا وحالة التضخم المنخفضة
ارتفع الفرنك السويسري خلال الأشهر الأخيرة ويحوم حاليًا بالقرب من مستويات قياسية، حيث تكدس المستثمرون في أصول الملاذ الآمن وسط تقلبات السوق وتفكيك تجارة المناقلة بالين.
واعتبارًا من يوم الأربعاء، كان تداول اليورو/الفرنك السويسري حول مستوى 0.9414 والدولار الأمريكي/الفرنك السويسري عند 0.8669.
وفي الوقت نفسه، استمر التضخم السويسري في الانخفاض.
كانت سويسرا خارج نطاق الاقتصادات الكبرى في دوامة التضخم المكونة من رقمين في السنوات الأخيرة، حيث وصل ارتفاع الأسعار في الدولة الأوروبية الصغيرة إلى أعلى مستوى له منذ 29 عامًا عند 3.5٪ في أغسطس 2022. وفي مارس، مع معدل تضخم بلغ 1.2٪. أصبح البنك الوطني السويسري أول بنك مركزي غربي رئيسي يخفض أسعار الفائدة.
وتراجع التضخم أكثر في سبتمبر، مسجلا ارتفاعا سنويا بنسبة 0.8%، مقارنة بـ 1.1% في أغسطس.
وقالت كابيتال إيكونوميكس في مذكرة الأسبوع الماضي إنها تتوقع الآن انخفاض التضخم في سويسرا إلى 0.3% في عام 2025، بانخفاض عن تقديراتها السابقة البالغة 0.8%، وذلك بسبب قوة الفرنك وانخفاض تكاليف النفط والإسكان. وأشار بريتيجون يوم الاثنين إلى أن هذا الرقم قد يتحول إلى سلبي في أشهر معينة.
وأضاف: “توقعاتنا هي أن ينخفض التضخم إلى 0.1% في بعض الأشهر، لذلك لن يستغرق الأمر الكثير لدفع ذلك إلى ما دون الصفر”، واصفًا الانكماش بأنه “احتمال حقيقي”.
المخاطر التي تهدد عملة الملاذ الآمن
أشار جوردان من البنك المركزي السويسري لـ CNBC الشهر الماضي إلى أنه يمكن استخدام التدخل في العملة جنبًا إلى جنب مع أسعار الفائدة “إذا لزم الأمر” للتحكم في الأسعار، لكنه لم يلتزم بجدول زمني.
ويتوقع البنك حاليًا أن يبقي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه المقبل في ديسمبر، قبل أن يخفضها بمقدار 25 نقطة أساس ليصل سعر الفائدة النهائي إلى 0.75٪ في الربع الأول من عام 2025، وفقًا لاستطلاع أجرته رويترز للاقتصاديين.
وقال ماكسيم بوتيرون، الخبير الاقتصادي وكبير مسؤولي الاستثمار في UBS Global Wealth Management، إنه ربما يلجأ البنك عند هذه النقطة إلى التدخل في العملة.
وقال بوتيرون لبرنامج “Squawk Box Europe” على قناة CNBC الشهر الماضي: “بمجرد استنفاد أداة سعر الفائدة، سترى عادة تدخل البنك المركزي السويسري في سوق العملات الأجنبية إذا كانت هناك حاجة إلى مزيد من التيسير”.
وأضاف بنك بي إن بي باريبا في مذكرة الشهر الماضي: “قد يصبح التدخل في العملات الأجنبية أداة سياسية أكثر ملاءمة مع اقتراب سعر الفائدة لدى البنك المركزي السويسري من الحد الأدنى الفعال، من وجهة نظرنا”.
ومع ذلك، قال بوتيرون إن ارتفاع قيمة الفرنك السويسري لم يكن في حد ذاته مدعاة للقلق بعد، حيث لا تزال وتيرة ارتفاع قيمة العملة الآمنة أقل بكثير من الذروة التي بلغتها في عامي 2011 و2015.
“نحن لسنا في بيئة ينبغي أن نقلق بشأنها [the] وقال بوتيرون: “المبالغة في تقييم الفرنك السويسري”.
وتابع: “نرى بعض المخاطر السلبية على التضخم في العام المقبل”. وأضاف: “لكن طالما لم يكن لدينا ارتفاع حاد للغاية في قيمة العملة، أعتقد أن خطر الانكماش الذي سيبرر تيسيرًا أكثر قوة للسياسة النقدية… غير مرجح تمامًا في هذه المرحلة”.
ومن المقرر أن يجتمع البنك المركزي السويسري في 12 ديسمبر لتقديم أحدث قراراته المتعلقة بالسياسة النقدية.
