فيزيائية التكنولوجيا: مثال التداول عالي التردد
يفكر الاقتصاديون عادة في التكنولوجيا كفكرة، ولكن بطريقة أو بأخرى، تتفاعل التكنولوجيا مع الأشكال المادية – وتؤثر هذه الأشكال المادية على كيفية تطبيق التكنولوجيا وآثارها الاجتماعية. في خطاب وسام دافنشي، يدرس دونالد ماكنزي بعض الآثار المترتبة على هذه الفكرة في “الاقتصاد السياسي المادي” (التكنولوجيا والثقافةيوليو 2024).
أحد الأمثلة الكلاسيكية التي يذكرها هو الصراع الذي نشأ منذ عدة قرون، في العصور الإقطاعية، حول كيفية طحن الحبوب. يفضل اللوردات الإقطاعيون عادةً النظام المركزي، حيث يقوم عامة الناس بإحضار الحبوب إلى طاحونة مائية أو طاحونة هوائية يملكها اللورد، ويدفعون للورد مقابل طحن الحبوب. ومع ذلك، كان العديد من عامة الناس يفضلون تجنب الدفع للرب، وبدلاً من ذلك طحن الحبوب يدويًا. وفي المقابل، سعى اللوردات الإقطاعيون أحيانًا إلى تدمير المطاحن اليدوية، حيثما أمكنهم ذلك. في هذا السياق، من الواضح أن اختيار التكنولوجيا لا يتعلق فقط بالكفاءة بالمعنى المجرد، بل يتعلق بتفاعل الكفاءة مع البنية الاجتماعية الموجودة مسبقًا.
وكمثال حديث، أثار اهتمامي مناقشة ماكنزي حول التداول فائق السرعة عالي التردد (HFT) بالنسبة للشركات المالية. ويشير إلى أنه عندما تم تأسيس هذه الشركات في الولايات المتحدة في التسعينيات، “كانت شركات التداول عالي التردد مستبعدة في بعض الأحيان من التداول أو واجهت حواجز مادية كانت تحمي الأنظمة الأبطأ في الشركات القائمة”. لكن تركيزه ينصب على التطورات الأحدث.
ما مدى سرعة “فائقة السرعة”؟ في كل عام، تنشر بورصة العقود الآجلة الأوروبية Eurex بيانات يمكننا من خلالها استنتاج أوقات الاستجابة لأسرع خوارزميات HFT. تشير قياسات يوريكس لعام 2023 إلى وقت استجابة متطور (لحزمة من بيانات السوق التي تؤدي إلى إجراء نظام التداول) يبلغ 8 نانو ثانية، أو أجزاء من المليار من الثانية. في النانو ثانية، أسرع إشارة فيزيائية ممكنة، الضوء في الفراغ، يسافر حوالي 30 سم فقط، أو ما يقرب من قدم. هذا ليس مجرد مقياس مفيد لسرعة HFT: إن جعل الرسائل تنتقل إلى أقرب مسافة ممكنة من سرعة الضوء في الفراغ هو مصدر قلق عملي مهم في HFT. على سبيل المثال، كابلات الألياف الضوئية ليست سريعة بما فيه الكفاية، لأن معامل انكسار الزجاج الموجود في قلب مثل هذا الكابل يبطئ إشارات ضوء الليزر إلى حوالي ثلثي سرعة الضوء في الفراغ. لذلك، حيثما كان ذلك ممكنًا، ترسل شركات HFT بيانات وأوامر التداول عن طريق موجات الميكروويف أو الموجات المليمترية أو إشارات ضوء الليزر المنقولة عبر الغلاف الجوي، حيث تنتقل تقريبًا بنفس السرعة كما في الفراغ …
وبالتالي فإن التداول عالي التردد ليس ابتكارًا تكنولوجيًا مجردًا، بل هو شيء يتجسد في عالم المواد والمسافة والضوء وأشعة الميكروويف. يكتب ماكنزي:
لا يستطيع مبرمجو HFT تحمل اعتبار الكمبيوتر آلة مجردة، كما قد يتم عرضه أثناء تعليمهم الجامعي. ولابد أن يُنظَر إليه باعتباره مجموعة من المعادن، وأشباه الموصلات، والبلاستيك التي تمر من خلالها الإشارات، ويشكل ضمان القيام بذلك في أسرع وقت ممكن مصدر قلق شامل. على سبيل المثال، لغة البرمجة المفضلة في HFT هي C++، والتي تسمح بالبرمجة “القريبة من المعدن”، دون الاضطرار إلى العمل من خلال طبقات من التجريد كما هو الحال مع اللغات الأخرى. علاوة على ذلك، منذ عام 2010 تقريبًا، فإن نظام الكمبيوتر التقليدي، حتى لو تمت برمجته بلغة C++، لا يتمتع بالسرعة الكافية في العديد من الأسواق للتعامل مع HFT. تتم برمجة خوارزميات التداول مباشرة في أجهزة رقائق السيليكون المعروفة باسم مصفوفات البوابات القابلة للبرمجة ميدانيًا (FPGAs)… كانت هناك شائعات متكررة عن شركات تنتقل إلى ما هو أبعد من FPGAs إلى دوائر متكاملة مخصصة بالكامل…
إحدى النتائج هي ما يسميه ماكنزي “سباقات السرعة”. في عالم HPT، تتم برمجة الخوارزميات للتفاعل بسرعة كبيرة مع المعلومات الجديدة. ولكن عندما تضع الخوارزميات الأسرع الأوامر وتتفاعل أولاً، وتتغير الأسعار، فإن الخوارزميات الأبطأ قليلاً تدرك أنها تتفاعل مع معلومات “قديمة”. إنهم يحاولون بشكل محموم إلغاء الطلبات، بينما تحاول الخوارزميات الأسرع الاستفادة من أحجامها الكبيرة “التي لا معنى لها”.
فإما أن تصبح عروض الأسعار أو عروض الأسهم الأساسية التي تقدمها خوارزميات صنع السوق “قديمة” على الفور، كما يصفها المشاركون في السوق: على سبيل المثال، إذا انخفض سعر المستقبل، فإن شراء الأسهم بسعر العرض الموجود مسبقًا سيكون أمرًا صعبًا. من المرجح أن تتكبد خسارة. لذا فإن خوارزميات صنع السوق تسارع إلى إلغاء تلك العطاءات التي لا معنى لها في أسرع وقت ممكن، في حين تتسابق خوارزميات أخذ السيولة للتنفيذ ضد العطاءات التي لا معنى لها قبل أن يتم إلغاؤها. تشير بيانات يوريكس إلى أن الفارق بين الفوز والخسارة في سباقات السرعة هذه يُقاس الآن بأجزاء من المليار من الثانية.
تحدث هذه الأنواع من “سباقات السرعة” كل دقيقة. ومن المظاهر المادية الأخرى لهذه التكنولوجيا الأبراج والمواقع لنقل الإشارات من الأسواق التي يوجد مقرها في شيكاغو إلى المتداولين ذوي التردد العالي في نيوجيرسي.
إن الحاجة إلى السرعة الفائقة تجعل المواقع المادية المحددة ذات قيمة استثنائية، وبالتالي يمكن لأولئك الذين يمتلكونها أو يسيطرون عليها أن يفرضوا الإيجار. يجب أن تتبع كابلات الألياف الضوئية أو الروابط اللاسلكية التي تنقل البيانات من مركز بيانات كمبيوتر تجاري مالي إلى آخر، بأكبر قدر ممكن من الدقة، المسار الجيوديسي، وهو أقصر مسار على سطح الأرض بين مركزي البيانات. في عام 2010، قاد عالم الكمبيوتر أليكس بيلوسوف بناء أول رابط بالموجات الدقيقة للتداول عالي التردد بين شيكاغو، حيث يتم تداول العقود الآجلة، وشمال نيوجيرسي، موقع مراكز البيانات حيث يتم تداول الأسهم الأمريكية. ظل بيلوسوف بعيدًا عن الأنظار في هذا العمل، لتجنب تنبيه المنافسين المحتملين، ولكن بعد حوالي عام أخبره أصحاب أبراج الميكروويف ذات الموقع الجذاب حيث استأجر مساحة أن آخرين كانوا يحاولون أيضًا وضع هوائيات على تلك الأبراج. قال: “قلت لنفسي: حسنًا، سأخبرك بما يحدث ولكن عليك أن تعدني بأنه يتعين عليك أن تتقاضى منهم ثلاثة أضعاف ما تفرضه عليّ. وأعدك أنهم سوف يدفعون. وهذا ما حدث. لقد حدث ذلك.” وبالمثل، ذكر مايك بيرسيكو، الذي بنى وصلات الموجات المليمترية والليزر الجوي في مراكز بيانات تداول الأسهم في نيوجيرسي، أن أصحاب المباني الشاهقة القريبة من الجيوديسيا ذات الصلة حيث يمكن وضع هذه المعدات امتلكوا فجأة قيمة كبيرة للغاية. الموارد. يقول بيرسيكو: «في بعض الأحيان، ينتهي الأمر بملاك العقارات هؤلاء بالحصول على ما يعادل تذكرة ويلي ونكا الذهبية، لأنهم عندما يشترون[d] هذه الخصائص، كان هذا أبعد ما يكون عن أذهانهم، وفجأة. . . يصبح مربحا للغاية.”
حتى بالنسبة للخبير الاقتصادي، من الممكن أن يشكك فيما إذا كانت الموارد المستثمرة في التداول فائق السرعة تعمل على تحسين الاقتصاد بالنسبة للعامل العادي أو المستهلك. لكنني سأضيف أيضًا أن تطوير التقنيات الجديدة غالبًا ما يأخذ طرقًا ملتوية عبر تطبيقات مختلفة، ولن أتفاجأ عندما أجد أن الاتصالات فائقة السرعة، مع مرور الوقت ومع انخفاض الأسعار، تبين أن لها استخدامات لم نحلم بها بعد .
