يقول جولدمان إن الأسهم الفرنسية تواجه ما هو أسوأ من المخاطر السياسية
من المرجح أن تتعرض الأسهم الفرنسية لمزيد من الضربات بسبب المخاطر السياسية في الأسابيع والأشهر المقبلة، لكن التأثير سيتركز في مناطق معينة، وفقًا للاستراتيجيين في بنك جولدمان ساكس.
سجلت الأسهم القيادية على مؤشر كاك 40 في باريس الأسبوع الماضي أسوأ أداء لها منذ مارس 2022، حيث تراجعت بأكثر من 6٪ حيث اهتزت الأمة بالإعلان المفاجئ عن انتخابات مبكرة.
أصيبت الأسواق بالفزع على الفور بسبب احتمال فوز حزب التجمع الوطني اليميني المتطرف في الانتخابات التشريعية في الثلاثين من يونيو/حزيران والسابع من يوليو/تموز، واحتمال انتهاج سياسة مالية شعبوية، وإجراءات تستهدف البنوك، و”أزمة مالية على غرار أزمة ليز تروس”.
وإلى جانب عمليات بيع الأسهم، ارتفعت تكاليف الاقتراض واتسع الفارق بين عوائد السندات الفرنسية والألمانية لأجل 10 سنوات بمقدار 25 نقطة أساس.
ويتوقع الاستراتيجيون في بنك جولدمان أن يظل هذا الانتشار واسعًا في الأسابيع المقبلة.
وقال استراتيجيون في جولدمان ساكس في مذكرة بحثية نُشرت يوم الجمعة: “من المرجح أن يؤدي هذا إلى استمرار الضغط على الأسهم المحلية الفرنسية، وخاصة البنوك، التي تعتبر شديدة الحساسية للفروق السيادية”.
الأسماء الكبيرة المحلية الفرنسية تشمل سلسلة سوبر ماركت كارفور، شركة البناء فينشي والمنفعة إنجي، في حين أن عمالقةها ذات التوجه الدولي تشمل أمثال إل في إم إتش, لوريال و ريمي كوانترو.
وعلى المدى القصير، ينصح جولدمان بالتطلع إلى القطاعات الدفاعية مثل الرعاية الصحية وسط ارتفاع حالة عدم اليقين السياسي.
وقال البنك الاستثماري إن فوز التجمع الوطني من المرجح أن يؤثر بشكل أكبر على الأسهم المحلية الفرنسية، على الرغم من أن الحزب قد يثبت على المدى الطويل أنه أكثر ملاءمة للأعمال التجارية مما كان متوقعا إذا ظل يركز على ضمان فوز المرشح في الانتخابات الرئاسية لعام 2027.
وأضاف أن هناك أيضًا احتمال وجود برلمان معلق وجمود سياسي، وهو ما من شأنه أن “يقلل من احتمالية حدوث رد فعل عنيف في السوق” ولكنه يكون متسقًا مع فروق الأسعار السيادية الأوسع، مما يؤثر بشكل مستمر على الأسهم المحلية المكشوفة المحددة.
التعرض كاك 40
يتمتع مؤشر CAC 40 ككل بحوالي 20٪ فقط من التعرض الفرنسي، وفقًا لشارون بيل، كبير استراتيجيي الأسهم في بنك جولدمان.
وقال بيل لبرنامج “Squawk Box Europe” على قناة CNBC يوم الاثنين: “الآن، هذا ليس صفرًا من التعرض الفرنسي، ومن الواضح أن الناس يضيفون علاوة مخاطر إضافية إلى فرنسا في الوقت الحالي نظرًا للانتخابات المقبلة”.
وأضافت: “لقد كان أداء هذا السوق جيدًا في السنوات الأخيرة أيضًا، حيث تتمتع بعض الشركات بتقدير كبير جدًا.. 80٪ خارج فرنسا، الكثير منها يكسبون بالدولار”.
“أعتقد أن بيع جميع الأسهم الفرنسية كان بمثابة رد فعل غير محسوب، ونرى أن الأكثر عرضة للخطر هي الشركات الصغيرة والأسماء الفرنسية المحلية.”
وأضافت أنه من وجهة نظر أوسع، فإن الإدراك العالي للمخاطر السياسية في أوروبا يساهم في فجوة التقييم في المنطقة مع الولايات المتحدة.
“عندما أتحدث إلى العملاء العالميين – عملاء آسيا وعملاء الولايات المتحدة – حول الاستثمار في أوروبا، فإن أول ما يتبادر إلى ذهني هو المخاطر السياسية… أعتقد بالتأكيد أن الفجوة بين أوروبا والولايات المتحدة لن تتسع. وقال بيل: “لإغلاقه، قد يضيق قليلا وهو ما نراه، لكنه لن يغلق بسبب بعض تلك المخاطر”.
