بعد سنوات التي سيطر عليها الوباء وسلاسل التوريد والطاقة والتضخم ، كان هناك موضوع جديد يتصدر جدول الأعمال في الاجتماعات الربيعية للبنك الدولي وصندوق النقد الدولي هذا العام: التعريفة الجمركية.

حدد صندوق النقد الدولي لهجة من خلال انطلاق الأسبوع مع إصدار أحدث توقعاتها الاقتصادية ، والتي خفضت توقعات النمو للولايات المتحدة والمملكة المتحدة والعديد من الدول الآسيوية. في حين أن الاقتصاديين والمصرفيين المركزيين والسياسيين يشاركون في لوحات ومحادثات من وراء الكواليس ، يحاول الكثيرون معرفة ما إذا كانت التوترات التجارية بين الصين والولايات المتحدة هي “تهدئة”.

صانعو السياسة من البنك المركزي الأوروبي الذي تحدثت إليه CNBC هذا الأسبوع عالقون على نطاق واسع نغمة ذات ميزة الحفر ، مما يشير إلى أنهم رأوا أسعار الفائدة مستمرة في الانخفاض وعدد قليل من المخاطر الصعودية لتضخم منطقة اليورو. ومع ذلك ، شدد جميع المستويات المرتفعة الحالية من عدم اليقين ، والحاجة إلى مواصلة مراقبة البيانات ، والمخاطر العالية على توقعات النمو – كما ردد حاكم بنك إنجلترا أندرو بيلي في مقابلته مع CNBC يوم الخميس.

كانت هذه بعض الرسائل الرئيسية من أعضاء البنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع.

على التضخم والسياسة النقدية:

“نحن نتجه نحونا [inflation] الهدف خلال عام 2025 ، بحيث تكون العملية التذكارية على المسار الصحيح لدرجة أننا نقترب من الانتهاء. لكن لدينا الصدمات ، كما تعلمون ، وستكون الصدمات رهيبة في الناتج المحلي الإجمالي. إنها صدمة سلبية للطلب “.

“يعتمد التأثير الصافي على التضخم على الإجراءات المضادة التي اتخذتها أوروبا في نهاية المطاف. ثم علينا أن نأخذ في الاعتبار [German] المالي من قبل الاستثمارات الدفاعية ، من قبل صندوق البنية التحتية. “

“لقد رأينا حركات متتالية ، كما تعلمون ، إعلان [of U.S. tariffs]، ثم توقف مؤقت ، ثم بعض الإعفاءات. لذلك يجب أن نكون منتبهين للغاية … إما أن نقطع ، إما أن نتوقف ، لكننا سنعتمد على البيانات إلى أقصى الحدود. “

على تحركات السوق:

“عندما قمنا بإجراء توقعاتنا ، توقعنا أن … الدولار سيقدر ، فإن اليورو سوف ينخفض. هذا ليس ما رأيناه. وكان هناك بعض الحركات المضادة للبديه في فئات مختلفة.”

“من الواضح أن السوق الألمانية قد صدمت بطريقة إيجابية من قبل البرنامج قريبا من قبل الحكومة الألمانية ، مع التزام بالدفاع ، مع التزام بصندوق كبير لتنمية البنية التحتية.”

على عدم اليقين التعريفي:

“إذا نظرت إلى الوراء على مدار الـ 14 عامًا الماضية ، في الأيام الأولى من الوباء ، أعتقد أن ذلك كان عدم اليقين مماثل لما لدينا الآن.”

“على المدى القصير ، من الواضح أن عدم اليقين الذي تم إنشاؤه بسبب عدم القدرة على التنبؤ بأفعال التعريفة الجمركية من قبل الحكومة الأمريكية يعمل كعامل سلبي قوي للنمو. في الأساس ، يكون عدم اليقين مثل الضريبة دون إيرادات.”

على تأثير التضخم:

“على المدى القصير ، سيكون لدينا نمو أقل. من المحتمل أن يكون لدينا أيضًا انخفاض في التضخم. كما نرى أيضًا ، فإن اليورو يقدر مع انخفاض أسعار الطاقة أيضًا. لذا مع نوع من عدم اليقين السلبي في العوامل على المدى القصير ، من الواضح أنه سيؤدي إلى تسريع التضخم”.

“لكن على المدى المتوسط ​​، فإن توقعات التضخم ليست كلها واضحة. أعتقد أنه لا يزال هناك هذه العوامل السلبية. ولكن على المدى المتوسط ​​، قد تحصل على انتقام. قد تحصل على تعطيل سلاسل القيمة العالمية ، والتي قد تكون أيضًا تضخيمًا في أجزاء أخرى من العالم من الولايات المتحدة فقط.

في تخفيض سعر الفائدة في يونيو وأسعار السوق لخفضين أسعار البنك المركزي الأوروبي في عام 2025:

“أنا منفتح تمامًا على التفكير. أعتقد أنه من السابق لأوانه أن يشغل بالفعل منصبًا في يونيو ، سواء كان ذلك مقطعًا آخر. سيعتمد تمامًا على هذه التوقعات.”

“سأحتاج إلى رؤية تحليل أكثر تنظيماً للتأثير على ملف التضخم الذي أمامنا ، وعندها فقط يمكنني أن أقول ما إذا كان السوق عادلًا أو ما إذا لم أفعل”.

حول الحاجة إلى انتظار المزيد من البيانات والأخبار حول التعريفات:

“لم نر هذا عدم اليقين الآن لسنوات … ما لم يتراجع عدم اليقين ، من خلال القرارات الصحيحة ، سيتعين علينا كبح عدد من قراراتنا ، وبالتالي ، لا نعرف حتى الآن في الاتجاه الذي ينبغي نقله على السياسة النقدية على أفضل وجه”.

“قبل النظر إلى البيانات بالتفصيل ، والسؤال هو ، ما نوع القرارات السياسية التي سيتم اتخاذها؟ هل سيكون لدينا بعض الزيادات في التعريفة الجمركية؟ هل سيكون لدينا زيادات قوية في التعريفة الجمركية؟

في خفض سعر الفائدة في أبريل من البنك المركزي الأوروبي:

“أعتقد أن هناك إجماعًا واسعًا [on rates]. لكن بالطبع ، على الهامش ، يختلف الناس “.

“تقييمي هو أنه في هذا الوقت ، لم يكن من الواضح بعد إلى أي مدى [tariff] تم أخذ التدابير المضادة. لأنه مع التدابير المضادة في أوروبا ، قد تكون الأسعار قد زادت. بدون تدابير مضادة ، من المحتمل أن يكون ضغط السعر هبوطًا. وفي الوقت الحالي ، لا نعرف الاتجاه بعد “.

في اتجاه أسعار الفائدة:

“أعتقد أنه إذا كانت الضوضاء الأخيرة حول الترتيب [on trade] لو كانت صحيحة ، في هذه الحالة ، من المحتمل أن يكون الأمر أكثر من الجانب السلبي أكثر من الاتجاه الصعودي فيما يتعلق بالأسعار. ولكن يمكن تغيير هذا بقرارات مختلفة ونتيجة لذلك ، قد نتخيل حتى في [the] اتجاه آخر. في الوقت الحالي ، لا ، سوف ينخفض ​​”.

“قد تكون هناك تخفيضات أخرى هذا العام ، لكن الرقم لا يزال رائعًا.”

على فرصة من التعريفات:

“مع كل هذا عدم اليقين والضعف ، هذا هو أيضا وقت الفرص لأوروبا.”

“لقد حان الوقت لأوروبا لفهم جميع جوانب كونها قوة عظمى اقتصادية وتصبح قوة عظمى سياسية وجيوسياسية بالكامل ، وهذا يتطلب القيام بجميع القرارات التي لم يتم تنفيذها في الماضي بالكامل.”

“هذا يتطلب إرادة سياسية ، والشجاعة السياسية لاتخاذ هذه القرارات ، وتعزيز الاقتصاد الأوروبي وتأكيد مكانه في عالم عالمي.”

على رد فعل السوق على التعريفات:

“حتى الآن يبدو أنه منظم نسبيًا … ولكن إذا نظر المرء إلى عمليات الانحناء إلى أوروبا ، فإن الأسواق المالية تعمل بشكل أو بآخر ، لم نر فروق تنفجر أو أي شيء من هذا القبيل.”

“ولكن من حيث السيناريوهات الكلية ، فإن عدم اليقين هذا مرتفعة للغاية بمعنى أنه ، بالنظر إلى النتائج المحتملة ، فإن السيناريوهات المتعددة واحتمالاتها متشابهة جدًا مع خط الأساس [tariff] سيناريو.”