ومن المتوقع على نطاق واسع أن ينخفض ​​سعر اليوان الصيني مقابل الدولار الأمريكي الصاعد. وهناك سؤال شائك يواجه مراقبي السوق: ما مدى السرعة التي يمكن أن تنخفض بها العملة؟

إن المخاطر كبيرة. إن تأثير الضعف الواضح في اليوان لا يمكن أن يتردد صداه في جميع أنحاء العالم فقط من خلال إضعاف القدرة التنافسية التصديرية للدول التي تتنافس مع الصين على بيع السلع والخدمات للعالم، بل قد يعرض للخطر أيضًا الجهود التي تبذلها السلطات الصينية لتعزيز النمو في ثاني أكبر اقتصاد في العالم. اقتصاد.

وخسر اليوان الصيني في الخارج أكثر من 3% منذ فوز دونالد ترامب بالانتخابات الرئاسية في أوائل نوفمبر مع تباين توقعات السياسة النقدية في الولايات المتحدة والصين. كما تراجع اليوان المحلي الذي يخضع لرقابة مشددة إلى أدنى مستوى له منذ 16 شهرًا.

ويشعر العديد من المستثمرين بالتشاؤم بشأن آفاق الصين. وتواجه البلاد أزمة عقارية وإنفاق استهلاكي فاتر. ومع قلق المشاركين في السوق بشأن الانكماش ومعاناة البنوك من أجل زيادة الطلب على القروض، كان هناك تدفق من الأموال إلى السندات الحكومية، مما أدى إلى انخفاض العائدات إلى مستويات قياسية.

وفي المقابل، يتوقع صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي الآن تخفيضات أقل في أسعار الفائدة مقارنة بما كانوا عليه في السابق. إن زيادة التعريفات الجمركية التي اقترحها الرئيس الأمريكي المقبل دونالد ترامب، إذا تحققت، يمكن أن تؤدي إلى زيادة التضخم وإبطاء دورة التيسير الاحتياطي الفيدرالي بشكل أكبر، مما يبقي أسعار الفائدة، وبالتالي عائدات السندات، مرتفعة لفترة أطول.

العائد على الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات ارتفع بشكل مطرد منذ يونيو وتجاوز 4.7% هذا الشهر، وهو المستوى الذي شوهد آخر مرة في أبريل. ال مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يقيس العملة الأمريكية مقابل ست عملات أخرى، ارتفع إلى أعلى مستوى له منذ 26 شهرًا.

قلصت الأسواق توقعاتها لعدد تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي هذا العام، حيث تم التسعير بتخفيض ربع بالمائة فقط في عام 2025، وفقًا لأداة CME FedWatch اعتبارًا من يوم الجمعة.

ومع اتساع الفجوة في العائدات بين الديون الأمريكية ونظيرتها الصينية، دفع المستثمرون الدولار إلى الارتفاع وسحبوا اليوان إلى الأسفل.

إن تقلبات السوق تختبر عزيمة صناع السياسات. وفي حين أن اليوان الأضعف من شأنه أن يساعد في تحسين جاذبية الصادرات الصينية، فإن السلطات تريد أيضًا تجنب الانخفاض الحاد في العملة الذي قد يثير تقلبات مفرطة.

وفي محاولة لرفع عائدات السندات، علق بنك الشعب الصيني مشترياته من السندات الحكومية الأسبوع الماضي، مشيرًا إلى الطلب الزائد في السوق، بينما كثف إصدار الفواتير في هونج كونج للمساعدة في وقف انخفاض اليوان.

وقد كثف البنك المركزي مؤخرًا إعلاناته للتحذير من المضاربة ضد العملة وأشار إلى أن الاتجاه الصعودي في السندات الحكومية يمكن أن يقوض الاستقرار المالي.

وقال محافظ بنك الشعب الصيني، بان قونغ شنغ، الأسبوع الماضي: “سنمنع بحزم خطر تجاوز سعر الصرف، مما يضمن بقاء سعر صرف اليوان مستقرًا بشكل عام عند مستوى معقول ومتوازن”.

وقد ردد ذلك المشاعر في مؤتمر صحفي منفصل يوم الثلاثاء الماضي حيث كرر كبار المسؤولين موقف السياسة النقدية المتساهلة إلى حد ما مع التأكيد على أهمية استقرار العملات الأجنبية.

وقال الاقتصاديون في جولدمان ساكس في مذكرة الأسبوع الماضي: “مثل هذا التواصل يشير ضمناً إلى أن بنك الشعب الصيني قد يعطي الأولوية لاستقرار العملات الأجنبية على تخفيف السياسة النقدية على المدى القريب”.

أبقى البنك المركزي يوم الاثنين أسعار الفائدة الأساسية على القروض دون تغيير في إطار سعيه للحفاظ على استقرار العملة.

ومع ذلك، قال ديفيد روش، الخبير الاستراتيجي في شركة Quantum Strategy، إن اليوان في الخارج قد يضعف إلى 8.5 مقابل الدولار الأمريكي بحلول نهاية العام، مع الأخذ في الاعتبار سيناريو قيام ترامب بفرض التعريفات الجمركية الموعودة بنسبة 50٪ إلى 60٪ على البضائع الصينية.

وتم تداول العملة آخر مرة عند 7.3357 مقابل الدولار يوم الاثنين.

وقال روش إن “السلطات الصينية ستحاول جعل انخفاض اليوان منظما”، محذرا من أن إجراءات التحفيز التي اتخذتها بكين “غير كافية” لتحقيق أكثر من تحقيق استقرار الاقتصاد، لأنها فشلت في معالجة القضايا الرئيسية مثل تباطؤ الطلب ومدخرات الأسر المفرطة. .

وقالت هيلين تشياو، الخبيرة الاقتصادية المعنية بشؤون الصين وآسيا في بنك أوف أمريكا، إنه من المرجح أن يمتنع البنك المركزي عن خفض أسعار الفائدة بشكل حاد في المدى القريب، على الرغم من الضغوط المتزايدة على النمو المحلي، بالنظر إلى أولوية السياسة المؤقتة بشأن استقرار سعر الصرف.

وتوقعت أن يواصل البنك المركزي الدفاع عن العملة من خلال تشديد الرقابة على رأس المال وتوجيه السيولة للمؤسسات المالية.

في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشدد يحد من المجال أمام بنك الشعب الصيني لخفض أسعار الفائدة، لا تزال بكين لديها أدوات سياسية وافرة لمنع التحركات المفرطة للعملة، بما في ذلك التدخل اللفظي، وتعديل السيولة الخارجية عن طريق إصدار الفواتير، و”تجنيد الشركات المالية المملوكة للدولة للشراء مباشرة”. سي إن إتش [offshore yuan]وقال لين سونج كبير الاقتصاديين الصينيين في شركة الغاز الطبيعي المسال.

بالنسبة للسوق الداخلية، كانت الأداة الأساسية التي يستخدمها بنك الشعب الصيني لإدارة العملة هي السعر المرجعي اليومي – يُسمح لليوان الداخلي بالتداول فقط ضمن نطاق 2٪ من هذا السعر المرجعي. ومنذ العام الماضي، أبقى البنك المركزي على توجيه سعر الصرف أقوى من 7.20 لكل دولار، على الرغم من ارتفاع العملة الأمريكية.

تم تثبيت اليوان المحلي عند 7.1886 للدولار يوم الاثنين، لكن الأسواق دفعته إلى الجانب الأضعف من النطاق، وتم تداوله آخر مرة عند 7.3249.

تسارع النشاط الاقتصادي في الصين أكثر من المتوقع في الربع الأخير من عام 2024، مدعومًا بالصادرات القوية حيث قامت الشركات بتحميل الشحنات مقدمًا قبل زيادة التعريفات الجمركية، لكن الخبراء حذروا من أن زخم النمو قد يتلاشى في وقت لاحق من هذا العام مع دخول زيادات التعريفات الجمركية التي أقرها ترامب حيز التنفيذ.

وقال كامل ديميش، مدير المحفظة لدى نورث أوف ساوث كابيتال، في إشارة إلى عدم اليقين بشأن حجم ووتيرة زيادة التعريفات الجمركية من قبل إدارة ترامب: “بكين لا تريد أن ترى انهيارًا في العملة قبل معرفة الوضع”.

وتعهد ترامب، الذي سيتولى منصبه يوم الاثنين، بفرض تعريفات جمركية عالمية بنسبة 10% إلى 20% على جميع السلع المستوردة، و60% أو أكثر على الشحنات القادمة من الصين، على الرغم من اعتقاد البعض أنه سيتم فرض الرسوم الجمركية تدريجياً.

وقال لاري هو، كبير الاقتصاديين الصينيين في ماكواري: “على الرغم من أن زيادة التعريفات الجمركية قد تكون أكبر في الحرب التجارية الثانية، إلا أن نطاق خفض قيمة اليوان قد يكون أصغر بكثير هذه المرة”، بالنظر إلى أن بكين أشارت إلى تفضيلها لسياسة “اقتصاد مستقر نسبيًا”. يوان.”

وتوقع أن يصل اليوان في الخارج إلى ذروته عند 7.50 للدولار في الربع الثالث من هذا العام.