فاجأت القيادة الصينية العليا السوق يوم الاثنين بالإشارة إلى تحول في موقف سياستها النقدية بعد 14 عامًا، مما يشير إلى أن التحديات الاقتصادية التي تواجه البلاد راسخة تمامًا، لكن من غير المرجح تقديم تحفيز كبير، وفقًا للخبراء.

وتتطلع الصين إلى تحويل موقف سياستها في العام المقبل إلى “متساهل إلى حد ما” من “حكيم” ــ وهي عبارة لم تستخدمها منذ الأزمة المالية العالمية في عام 2008، عندما خففت موقفها والتزمت به حتى 2010.

وقال لاري هو، كبير الاقتصاديين في جامعة ماكواري، إن هذه هي المرة الأولى التي تعترف فيها القيادة الحالية بأن السياسة النقدية يجب أن تكون فضفاضة، مما يمهد الطريق أمام “دورة جديدة من التيسير النقدي”.

وأضاف هو أن “مثل هذه اللهجة تشير إلى أن صناع السياسات يشعرون بقلق عميق بشأن التوقعات الاقتصادية، نظرا لتباطؤ الطلب المحلي والتهديد بحرب تجارية أخرى”.

وعلى الرغم من موجة من إجراءات التحفيز منذ أواخر سبتمبر، أظهرت المؤشرات الاقتصادية الأخيرة أن ثاني أكبر اقتصاد في العالم لا يزال يعاني من الضغوط الانكماشية، وسط طلب استهلاكي فاتر وانكماش طويل الأمد في قطاع الإسكان.

وقال تاو وانغ، رئيس قسم الاقتصاد الآسيوي وكبير الاقتصاديين الصينيين في بنك يو بي إس للاستثمار، إن “المجال المحتمل للتخفيف النقدي أصبح محدودا بكثير عما كان عليه قبل 15 عاما”، ويتوقع “خفض سعر الفائدة بأكثر من 50 نقطة أساس” على مدار العامين المقبلين. .

وقال غابرييل ويلداو، المدير الإداري لشركة تينيو، إن الحكومة الصينية أطلقت “حافزاً نقدياً كبيراً تاريخياً استجابة للأزمة المالية العالمية”.

وكانت بكين قد أعلنت عن حزمة بقيمة 4 تريليون يوان (586 مليار دولار) في نوفمبر 2008 ــ والتي كانت تمثل نحو 13% من الناتج المحلي الإجمالي للصين في ذلك الوقت ــ للحفاظ على النمو والتخلص من تأثير أسوأ انكماش اقتصادي عالمي منذ أكثر من 70 عاما. .

وعندما تبنت السلطات موقف السياسة “المتساهل إلى حد ما” في عام 2008، خفض بنك الشعب الصيني سعر الفائدة القياسي على الإقراض لمدة عام واحد بما مجموعه 156 نقطة أساس ونسبة الاحتياطيات النقدية بمقدار 1.5 نقطة مئوية خلال دورة التيسير، كما قال مينج مينج. وقال مسؤول سابق في إدارة السياسة النقدية في بنك الشعب الصيني، لوسائل الإعلام المدعومة من الدولة، إيكونوميك أوبزرفر.

وفي الشهر الماضي، كشفت الصين عن حزمة تحفيز مدتها خمس سنوات بقيمة إجمالية 10 تريليون يوان لمعالجة مشاكل ديون الحكومات المحلية، في حين أشارت إلى أن المزيد من الدعم الاقتصادي سيتبع في العام المقبل. وقال تينغ لو، كبير الاقتصاديين الصينيين في بنك نومورا، في أكتوبر/تشرين الأول، إن ذلك يمثل حوالي 2.5% فقط من الناتج المحلي الإجمالي السنوي للصين.

وقال الاقتصاديون في مورجان ستانلي إن برنامج مبادلة الديون يحتاج إلى توسيع نطاقه بشكل كبير لتعويض ديون الأدوات المالية للحكومة المحلية، والتي كانت ما يقرب من نصف حجم الناتج المحلي الإجمالي للبلاد.

ويتوقع مورجان ستانلي أن يتسع العجز المالي للحكومة المركزية بنسبة 1.4 نقطة مئوية العام المقبل، حيث تقترض الحكومة المزيد لدعم الاقتصاد. وأبقت الصين على هدف عجز الحكومة المركزية عند 3% هذا العام.

كان بنك الشعب الصيني يخفض أسعار الفائدة الرئيسية منذ أواخر سبتمبر، بعد أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي دورة التيسير بخفض كبير بمقدار 50 نقطة أساس في منتصف سبتمبر.

وأتاحت تخفيضات أسعار الفائدة من بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مجالًا للصين لخفض تكاليف الاقتراض المحلي دون التسبب في انخفاض حاد في اليوان الصيني. ومع ذلك، فقد أحجم بنك الشعب الصيني عن إجراء المزيد من التخفيضات القوية في أسعار الفائدة بسبب المخاوف من هروب رؤوس الأموال المحتمل، إذا اتسعت الفجوة بين أسعار الفائدة الصينية وتلك الموجودة في أماكن أخرى.

وقال جو وانغ، رئيس استراتيجية العملات الأجنبية وأسعار الصين الكبرى في بنك BNP، إن لهجة اجتماع المكتب السياسي يوم الاثنين عززت توقعات السوق بأن بنك الشعب الصيني من المرجح أن يخفض أسعار الفائدة الرئيسية بمقدار 40 إلى 50 نقطة أساس لتقترب من 1٪، قرب نهاية عام 2025. وقال باريبا في مذكرة يوم الثلاثاء.

وأدت الرهانات على مزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة إلى ارتفاع طويل الأمد في السندات الحكومية الصينية، مما دفع العائد القياسي لأجل 10 سنوات إلى مستويات قياسية منخفضة يوم الثلاثاء.

وفي حين أن التيسير النقدي قد يفرض ضغوطاً على اليوان الصيني، إلا أنه “سيضمن استقراره”. [economic] وقال بروس بانغ، كبير الاقتصاديين في الصين الكبرى في JLL لـ CNBC، إن زخم النمو سيكون له أولوية أعلى من استقرار سعر الصرف.

ويتوقع بانغ أن يقوم البنك المركزي بخفض نسبة متطلبات الاحتياطي، أو RRR، وهي أداة رئيسية لضبط السيولة، في غضون شهر.

وأضاف وانغ من بنك يو بي إس أنه سيتم الكشف عن مزيد من التفاصيل حول خطط السياسة الكلية لبكين في مؤتمر العمل الاقتصادي السنوي، الذي يقال إنه جاري وينتهي يوم الخميس.

وأضافت أنه مع ذلك، لن يتم الإعلان عن معظم أهداف السياسة الرئيسية وتفاصيل إجراءات التحفيز إلا في المجلس الوطني لنواب الشعب الصيني في مارس المقبل.

ويترقب المستثمرون وخبراء الاقتصاد أي متابعة سياسية ملموسة، وخاصة فيما يتعلق بالدعم المالي الإضافي وحوافز الاستهلاك المباشر.

وقال ويلداو إن اللغة الأقوى يوم الاثنين لا تشير إلى أن “التحفيز على غرار البازوكا سيصل على الفور”، والذي يرى أن كبار القادة سيطرحون إجراءات تحفيز جديدة “بطريقة تدريجية تعتمد على البيانات، مع الاحتفاظ ببعض الذخيرة في الاحتياطي”. ردا على الرسوم الجمركية الأمريكية المحتملة العام المقبل.

وقال وانغ إن إنعاش استهلاك الأسر يمثل أولوية قصوى بالنسبة لصانعي السياسات، وتوقع أن تضاعف الحكومة برنامجها التجاري إلى أكثر من 300 مليار يوان لتحفيز الإنفاق المحلي.

وأعلنت الصين في يوليو عن تخصيص 300 مليار يوان (41.5 مليار دولار) في سندات حكومية خاصة طويلة الأجل لدعم سياسة التجارة في المعدات وتحديثها، في محاولة لتعزيز طلب المستهلكين.

وقال صني ليو، كبير الاقتصاديين في جامعة أكسفورد إيكونوميكس، في مذكرة يوم الأربعاء، إنه إلى جانب برنامج المقايضة، لم تركز حزمة التحفيز المالي الحالية إلا قليلاً على تعزيز الاستهلاك، وهو أمر أساسي لإنعاش الاقتصاد، مشدداً على أن الصين ستستمر في مواجهة الانكماش. الضغوط على المدى القريب.

ساهمت إيفلين تشينج من CNBC في إعداد هذا التقرير.