بكين – أوقف البنك المركزي الصيني مشترياته من السندات الحكومية يوم الجمعة في محاولة لإبطاء تجارة السندات في اتجاه واحد مما يضع ضغطًا هبوطيًا غير مرغوب فيه على اليوان، حسبما قال محللون.

وانخفض العائد على السندات الصينية لأجل 10 سنوات إلى مستوى قياسي منخفض هذا الشهر، في حين سجلت العملة الصينية المتداولة في هونغ كونغ يوم الأربعاء أدنى مستوياتها مقابل الدولار الأمريكي منذ أكثر من عام.

يحاول بنك الشعب الصيني “تهدئة السوق من خلال تعليق أعمال الحكومة[ernment] وقال لاري هو، كبير الاقتصاديين الصينيين في ماكواري: “شراء السندات”.

وقال هو إن القرار “يشير إلى أن بنك الشعب الصيني يشعر بالقلق إزاء الانخفاض السريع الأخير في عائدات السندات، لأنه سيزيد من ضغط انخفاض قيمة اليوان الصيني الآن والمخاطر المالية على غرار SVB في المستقبل”، في إشارة إلى فشل البنوك الأمريكية الكبرى في عام 2023 والذي تم إلقاء اللوم إلى حد كبير على التحولات في تخصيص رأس المال بسبب الزيادات العدوانية في أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي.

أعلن بنك الشعب الصيني قبل افتتاح السوق يوم الجمعة أنه سيوقف مشترياته من السندات الحكومية.

ولم يبدأ برنامج شراء السندات التابع لبنك الشعب الصيني فعلياً إلا في العام الماضي. قال محافظ بنك الشعب الصيني، بان جونج شنغ، في خطاب رفيع المستوى في يونيو إن البنك المركزي سيضيف تدريجيًا شراء وبيع السندات الحكومية في السوق الثانوية إلى أدوات سياسته النقدية.

وقال بيتر ألكسندر، مؤسس شركة Z-Ben Advisors الاستشارية ومقرها شنغهاي: “ربما يحاول بنك الشعب الصيني الإشارة إلى جميع المشاركين في السوق بأن أسعار الفائدة قد انخفضت بشكل منخفض للغاية وبسرعة كبيرة”. “إن رحيلهم يجب أن يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة على المدى القصير على الأقل.”

“كان التأثير المباشر هو تحرك بسيط للعوائد للأعلى. ومع ذلك، نتوقع أن يكون هذا التأثير قصير الأجل نسبيًا إذا توقف بنك الشعب الصيني مؤقتًا فقط بدلاً من الدفاع عن هدف عائد محدد كما فعل في العام الماضي؛ وهي العوامل التي دفعت عائدات السندات إلى الانخفاض وقال لين سونج، كبير الاقتصاديين في شركة الغاز الطبيعي المسال، “مثل ضعف ثقة السوق مما يؤدي إلى بقاء الطلب الشديد على المصادر الآمنة للعائد قائما”.

الحد من التحفيز

وتتعامل الصين أيضًا مع تباطؤ النمو الاقتصادي في الداخل. وكثفت البلاد تخفيضات أسعار الفائدة وغيرها من أشكال الدعم في أواخر سبتمبر، في أعقاب تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي نحو سياسة نقدية أسهل.

وقال تسونغ كي، مدير المحفظة في شركة ويكوانت لإدارة الأصول ومقرها شنغهاي، إن الانخفاض في عوائد السندات أدى إلى خفض المدى الذي يمكن لبنك الشعب الصيني أن يخفض فيه أسعار الفائدة بشكل أكبر في حالة احتاج إلى تحفيز الاقتصاد بشكل أكبر.

وقال إن التوقف المفاجئ لبنك الشعب الصيني كان يهدف أيضًا إلى تحذير المستثمرين من المضاربة في ارتفاع السندات، مما يؤدي إلى تفاقم الانخفاض في العائدات.

وعزا بنك الشعب الصيني قراره إلى نقص السندات، وقال إنه سيستأنف المشتريات عندما يتغير ميزان العرض والطلب.

تدفقات رأس المال إلى الخارج

وأشار تشيوي تشانغ، الرئيس وكبير الاقتصاديين في شركة Pinpoint Asset Management، إلى أن الفجوة بين عائدات السندات الحكومية في الصين والولايات المتحدة اتسعت، مما يضغط على سعر صرف اليوان.

وبالمقارنة مع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات البالغ 4.68%، يبلغ العائد على سندات الحكومة الصينية لأجل 10 سنوات حوالي 1.64%. وهذه الفجوة أوسع مما كانت عليه في أغسطس، عندما اشتدت المخاوف بشأن انخفاض العائد الصيني.

إن الدولار الأقوى وارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية يجعل الأصول المقومة بالولايات المتحدة أكثر جاذبية نسبيا للمستثمرين الدوليين – وهو ما يدعم نظريا تدفقات رأس المال إلى الخارج. وارتفعت العملة الأمريكية وسط توقعات باستمرار مرونة الاقتصاد الأمريكي.

وقال بريان تايكانجكو، المحلل في مؤسسة ستانسبيري للأبحاث: “من المرجح أيضًا أن يكون الطلب المرتفع بشكل غير عادي على السندات مدفوعًا جزئيًا بالتوقعات المتزايدة لتحفيز كبير في عام 2025 لمعالجة ضعف الاستهلاك ومكافحة الضغوط الانكماشية”.

وقال: “لسوء الحظ، فإن تعليق شراء السندات سيقلل من شفافية التسعير في سوق السندات المحلية، مما يزيد من صعوبة تنفيذ الأوامر على المشاركين في السوق”.

بعد إعلان بنك الشعب الصيني، لم يتغير العائد على سندات الحكومة الصينية لأجل 10 سنوات إلا قليلاً حتى بعد ظهر يوم الجمعة. وتم تداول أسهم البر الرئيسي وهونج كونج على انخفاض طفيف.

دعم اليوان

كما كثفت الصين مؤخرًا جهودها لدعم اليوان من خلال إصدار أوراق نقدية في سوق هونج كونج. ذكرت سلطة النقد في هونج كونج اليوم الخميس أن بنك الشعب الصيني سيطرح أذونات لأجل ستة أشهر بقيمة 60 مليار يوان في مزاد في هونج كونج يوم 15 يناير.

وقال تسونغ ليانغ، كبير الباحثين في بنك الصين، إنه إلى جانب تعليق شراء السندات يوم الجمعة، يحاول بنك الشعب الصيني استخدام سلة من الأدوات للإشارة إلى استقرار اليوان ودعم الانخفاض التدريجي في العائدات.

ارتفع سعر اليوان الصيني المتداول في هونج كونج بشكل طفيف يوم الجمعة.

ويتوقع هايتشونغ تشانغ، المدير التنفيذي للشركات في فيتش بوهوا، أن تساعد خطوة بنك الشعب الصيني في دفع عوائد السندات طويلة الأجل “إلى مستوى معقول، وتساعد أيضًا في استقرار سعر صرف الرنمينبي”.

– ساهم أنيك باو ويينغ شان لي من سي إن بي سي في إعداد هذا التقرير.