قرار سعر الفائدة الفيدرالي في نوفمبر 2024:

واشنطن – وافق مجلس الاحتياطي الفيدرالي على خفض سعر الفائدة للمرة الثانية على التوالي يوم الخميس، متحركًا بوتيرة أقل قوة من ذي قبل ولكنه يواصل جهوده لتصحيح حجم السياسة النقدية.

وفي متابعة للتخفيض الكبير بمقدار نصف نقطة مئوية في سبتمبر، خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية سعر الفائدة القياسي على الاقتراض لليلة واحدة بمقدار ربع نقطة مئوية، أو 25 نقطة أساس، إلى نطاق مستهدف يتراوح بين 4.50٪ -4.75٪. يحدد السعر ما تتقاضاه البنوك من بعضها البعض مقابل الإقراض لليلة واحدة، ولكنه غالبًا ما يؤثر على أدوات الدين الاستهلاكي مثل الرهون العقارية وبطاقات الائتمان وقروض السيارات.

وكانت الأسواق تتوقع هذه الخطوة على نطاق واسع، والتي تم الإعلان عنها في اجتماع سبتمبر وفي تصريحات لاحقة من صناع السياسات منذ ذلك الحين. وكان التصويت بالإجماع، على عكس الخطوة السابقة التي شهدت أول تصويت بـ “لا” من أحد محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ عام 2005. وهذه المرة، وافقت المحافظ ميشيل بومان على القرار.

أغلقت الأسهم بشكل إيجابي بعد اختتام الاجتماع، مع ارتفاع مؤشر ناسداك، الذي تميل ممتلكاته نحو قطاع التكنولوجيا، بنسبة 1.5٪ ليقود المتوسطات الرئيسية. وأغلق مؤشرا ناسداك وستاندرد آند بورز 500 عند مستويات قياسية. وانخفضت عوائد سندات الخزانة بعد ارتفاعها في اليوم السابق.

يعكس بيان ما بعد الاجتماع بعض التعديلات في كيفية رؤية بنك الاحتياطي الفيدرالي للاقتصاد. وكان من بينها وجهة نظر متغيرة حول كيفية تقييم الجهود المبذولة لخفض التضخم مع دعم سوق العمل.

وقالت الوثيقة إن “اللجنة ترى أن المخاطر التي تواجه تحقيق أهدافها المتعلقة بالتوظيف والتضخم متوازنة تقريبا”، وهو تغيير عن سبتمبر/أيلول عندما أشارت إلى “ثقة أكبر” في العملية.

وقد برر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي أسلوب التيسير في السياسة لأنهم يرون أن دعم تشغيل العمالة أصبح على الأقل يمثل أولوية بقدر أهمية وقف التضخم.

وخفض البيان تصنيف سوق العمل بشكل طفيف، قائلا “لقد تحسنت الظروف بشكل عام، وارتفع معدل البطالة لكنه لا يزال منخفضا”. وقالت اللجنة مرة أخرى إن الاقتصاد “واصل التوسع بوتيرة قوية”.

وقد صاغ المسؤولون إلى حد كبير التغيير في السياسة كمحاولة لإعادة هيكل سعر الفائدة إلى ما يتماشى مع الاقتصاد حيث ينجرف التضخم مرة أخرى إلى هدف البنك المركزي البالغ 2٪ بينما أظهر سوق العمل بعض المؤشرات على التباطؤ. تحدث رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول عن “إعادة معايرة” السياسة إلى حيث لم تعد بحاجة إلى أن تكون مقيدة كما كانت عندما ركز البنك المركزي بشكل شبه كامل على ترويض التضخم.

وقال باول في مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع: “إن إعادة المعايرة الإضافية لموقف سياستنا ستساعد في الحفاظ على قوة الاقتصاد وسوق العمل وستستمر في تمكين المزيد من التقدم بشأن التضخم بينما نتحرك نحو موقف أكثر حيادية”.

هناك حالة من عدم اليقين بشأن المدى الذي سيحتاج إليه بنك الاحتياطي الفيدرالي في التخفيضات مع استمرار الاقتصاد الكلي في تحقيق نمو قوي وبقاء التضخم مشكلة خانقة للأسر الأمريكية.

نما الناتج المحلي الإجمالي بمعدل 2.8% في الربع الثالث، أي أقل من المتوقع وأقل قليلاً من مستوى الربع الثاني، ولكنه لا يزال أعلى من الاتجاه التاريخي للولايات المتحدة بنحو 1.8% إلى 2%. يشير التتبع الأولي للربع الرابع إلى نمو بنسبة 2.4٪ تقريبًا، وفقًا لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا.

وبشكل عام، ظل سوق العمل صامداً بشكل جيد. ومع ذلك، ارتفعت الوظائف غير الزراعية بمقدار 12000 فقط في أكتوبر، على الرغم من أن الضعف يُعزى جزئيًا إلى العواصف في جنوب شرق البلاد والإضرابات العمالية.
ويأتي القرار وسط خلفية سياسية متغيرة.

حقق الرئيس المنتخب دونالد ترامب فوزا مذهلا في الانتخابات التي جرت يوم الثلاثاء. ويتوقع الاقتصاديون إلى حد كبير أن تشكل سياساته تحديات للتضخم، مع نواياه المعلنة المتمثلة في التعريفات العقابية والترحيل الجماعي للمهاجرين غير الشرعيين. ومع ذلك، في فترة ولايته الأولى، ظل التضخم منخفضًا بينما ظل النمو الاقتصادي قويًا، خارج المرحلة الأولية لجائحة كوفيد.

ومع ذلك، كان ترامب منتقدا شرسا لباول وزملائه خلال فترة ولايته الأولى في منصبه، وتنتهي فترة رئاسة الرئيس في أوائل عام 2026. ويتجنب محافظو البنوك المركزية بجدية التعليق على المسائل السياسية، ولكن ديناميكية ترامب يمكن أن تكون عبئا على المسار. للسياسة المقبلة.

إن تسارع النشاط الاقتصادي في عهد ترامب يمكن أن يقنع بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل أقل، اعتمادا على كيفية تفاعل التضخم.

وقال باول إن الإدارة الجديدة لن تأخذ في الاعتبار بشكل مباشر السياسة النقدية.

وقال باول: “على المدى القريب، لن يكون للانتخابات أي تأثير على قراراتنا السياسية”. تم تأجيل اجتماع نوفمبر بيوم واحد بسبب الانتخابات.

وقال باول أيضًا إنه لن يتنحى حتى لو طلب الرئيس المنتخب استقالته. وأنهى المؤتمر الصحفي بشكل أقصر قليلاً من المعتاد بعد أن امتلأ بالأسئلة حول الإدارة القادمة.

وقد أثيرت تساؤلات حول ما هي النقطة “النهائية” بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، أو النقطة التي سيقرر عندها أنه قد خفض بما فيه الكفاية وأن يكون سعر الفائدة القياسي الخاص به حيث لا يدفع أو يعيق النمو. يتوقع المتداولون أن يوافق بنك الاحتياطي الفيدرالي على الأرجح على خفض آخر بمقدار ربع نقطة مئوية في ديسمبر ثم يتوقف مؤقتًا في يناير حيث يقوم بتقييم تأثير تحركاته التشديدية، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME.

“نحن نفسر البيان بشكل عام على أنه يشير إلى مسار سياسي ثابت في الوقت الحالي حيث يأخذ صناع السياسات وقتهم لاستيعاب صدمات ترامب الناشئة للسياسة الاقتصادية والظروف المالية والروح الحيوانية، مع تخفيض آخر في ديسمبر وهو حالة أساسية جيدة قال كريشنا جوها، نائب رئيس Evercore ISI.

أشارت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في سبتمبر/أيلول إلى أن الأعضاء يتوقعون زيادة التخفيضات بمقدار نصف نقطة مئوية بحلول نهاية هذا العام، ثم نقطة مئوية كاملة أخرى في عام 2025. وأشار “مخطط النقاط” في سبتمبر/أيلول لتوقعات المسؤولين الأفراد إلى معدل نهائي قدره 2.9%. وهو ما يعني تخفيضات أخرى بمقدار نصف نقطة مئوية في عام 2026.

وحتى مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة، لم تستجب الأسواق بالمثل. وقفزت عوائد سندات الخزانة إلى أعلى منذ خفض سبتمبر، وكذلك أسعار الفائدة على الرهن العقاري. على سبيل المثال، ارتفع معدل الرهن العقاري لمدة 30 عاما بنحو 0.7 نقطة مئوية ليصل إلى 6.8%، وفقا لفريدي ماك. وارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بنفس القدر تقريبًا.

ويسعى بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تحقيق “هبوط ناعم” للاقتصاد يمكنه من خلاله خفض التضخم دون التسبب في الركود. ومؤخراً أظهر مؤشر التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي معدلاً بلغ 2.1% على مدى 12 شهراً، ولو أن معدل التضخم الأساسي، الذي يستثني الغذاء والطاقة ويعتبر عموماً مؤشراً أفضل في الأمد البعيد، كان عند 2.7%.