بينما تسير الحكومة الهندية حبلًا ضيقًا بين الحكمة المالية والنمو الإحياء ، يقترح الخبراء أنها سيفضل على الأرجح خفض العجز في ميزانيتها السنوية على الإنفاق الذي يهدف إلى ثالث أكبر اقتصاد في آسيا في آسيا.

وقال الاقتصاديون في بنك الاستثمار UBS إن السنة المالية المنتهية في مارس 2026 ، يمكن للحكومة الهندية خفض هدف العجز المالي بمقدار 50 نقطة أساس إلى 4.4 ٪ من إجمالي الناتج المحلي في البلاد من الهدف 4.9 ٪ للسنة المالية الحالية.

كما توقعوا أن تحدد الحكومة هدف نمو إجمالي الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 10.5 ٪ للسنة المالية المقبلة.

ستقدم وزيرة المالية الهندية نيرمالا سيتهارامان الميزانية الوطنية في 1 فبراير ، فيما سيكون أول ميزانية حكومة الائتلاف في العام بأكمله بعد تولي السلطة في يونيو.

تأتي الميزانية على خلفية تباطؤ النمو في خامس أكبر اقتصاد في العالم ، وضعف الطلب المحلي ، روبية انخفاض في الانخفاض وارتفاع الشكوك العالمية.

يُعزى التباطؤ في الاقتصاد إلى حد كبير إلى عوامل مثل هطول الأمطار غير الموسمية والتشديد المالي ونمو الائتمان الفاتر في القطاع الخاص حيث اتخذ البنك المركزي خطوات للحد من نمو الإقراض غير المضمون.

وقال جولدمان ساكس إن الميزانية القادمة من المرجح أن تعيد التأكيد على نمو الوظائف في قطاع التصنيع المكثف في العمالة ، مع تعزيز برامج الإسكان الريفية والخطوات الإضافية للسيطرة على تقلبات الأسعار.

مع إبطاء الاستهلاك المحلي والنشاط الاقتصادي ، قد تركز الميزانية على “صياغة التدابير الحالية وزيادة الطلب متوسطة الأجل” ، كما قال راديكا راو ، كبار الاقتصاديين في DBS.

“الإعفاء الضريبي [also] وأضاف Rao أن هذه القائمة … على الرغم من أن التخفيض في معدلات ضريبة الدخل الشخصية أو الإعفاء القياسي سيؤثر على جزء صغير من السكان ، فمن المحتمل أن يكون بعض الدعم في خط الأنابيب “.

وقالت إنه لإعطاء الاستهلاك دفعة ، من المتوقع أن تقلل الحكومة المركزية من ضريبة الدخل الشخصي للأسر ذات الدخل المتوسط ​​، مع الاستمرار في إعطاء الأولوية للإنفاق على البنى التحتية ، وترقية طرق البلاد والسكك الحديدية والمطارات والطرق السريعة.

بعد ارتفاعه إلى 9.2 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي خلال الوباء ، خفضت الحكومة الهندية بشكل مطرد عجز في الميزانية في السنوات الأخيرة ، وهو شرط رئيسي للبلاد للفوز بترقية تصنيف الائتمان.

رفعت S&P Global Rating التي أثيرت في التوقعات السيادية في الهند إلى “إيجابي” من “مستقر” مع الحفاظ على التصنيف الائتماني للبلاد في “BBB-“-“أدنى مستوى استثماري في درجة الاستثمار-مشيراً إلى التوسع الاقتصادي القوي في البلاد والتزامه السياسي التوحيد المالي.

تعهدت وزيرة المالية في خطابها في ميزانية يوليو لتضييق العجز إلى 4.9 ٪ في السنة المالية الحالية ، و 4.5 ٪ السنة المالية المقبلة. وقالت “من 2026-27 فصاعدا ، سيكون مسعىنا هو الحفاظ على العجز المالي كل عام بحيث يكون ديون الحكومة المركزية في طريق انخفاض كنسبة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي”.

من المتوقع أن تحقق الحكومة عجزًا أقل من 5 ٪ في السنة المالية الحالية ، ويرجع ذلك جزئيًا إلى توزيعات قياسية بقيمة 25 مليار دولار من البنك المركزي. عزاها الاقتصاديون في نومورا جزئيًا إلى “انحراف حاد” في الإنفاق الرأسمالي.

على مدار السنوات السبع الماضية ، كانت الحكومة الهندية أقل باستمرار من استخدام النفقات الكاملة والموافقة على الميزانية المعتمدة من خلال المنح التكميلية ، وذلك باستخدام حوالي 80 ٪ من إجمالي الأموال المتاحة كل عام ، وفقًا لجولدمان ساكس. وقالت إن هذا النقص ضاق بعد الولادة ، عندما تغلبت الحكومة على نفقات الدعم المدرجة في الميزانية لتغطية ارتفاع أسعار المواد الغذائية.

توقع بنك الاستثمار أن يتقلص نفقات الحكومة العامة في السنوات القادمة ، مما يتباطأ إلى 3.2 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي في السنة المالية 2025-26.

وقالت إن هذا الانضباط المالي “سيظل بمثابة جر في النمو في السنة المالية المقبلة” ، مما يشير إلى أن “أسرع وتيرة نمو في العميقة العامة تقف وراءنا … بشكل عام ، لا يوجد مجال كبير لزيادة الإنفاق على الرعاية الاجتماعية”.

شهد الاقتصاد الرئيسي الأسرع نمواً في العالم انخفاضًا في النمو. قامت الهند بتقليص تنبؤات الناتج المحلي الإجمالي الحقيقية لمدة عام كامل بعد أن ضاعت النمو الاقتصادي التوقعات في الربع المنتهي في سبتمبر ، عندما نما بنسبة 5.4 ٪ – أبطأ توسعه خلال ما يقرب من عامين.

قلصت الحكومة توقعات النمو الاقتصادي للسنة المالية الحالية إلى أبطأ مستوى في أربع سنوات ، بعد أن وصلت ثلاث جولات من التخفيضات إلى 6.4 ٪ في وقت سابق من هذا الشهر من 7.2 ٪ في أكتوبر.

للسنة المالية المقبلة ، قال محللو Nomura إن الحكومة قد تحدد هدفًا نموًا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 10.3 ٪ ، ارتفاعًا من 9.7 ٪ للسنة المالية الحالية المنتهية في مارس 2025.

ومع ذلك ، فإن الأمل في أن يوفر Sitharaman حزمة مالية كبيرة لإخراج الاقتصاد من التصحيح الناعم الأخير في الميزانية القادمة من المحتمل أن يخيب أملك.

وأضاف شاه أن بعض “الضرائب المريحة والإنفاق الإضافية على البطاقات” ، فمن المحتمل أن تكون “تدريجية”.

احتفظ بنك الاحتياطي الهندي بسعر الفائدة الثابت منذ فبراير عام 2023 ، ومع ذلك ، فإن التباطؤ الأكثر وضوحًا في النمو الاقتصادي في الهند جعل مهمة البنك المركزي أكثر صرامة.

مع قيام روبية بتسليط الرقم القياسي مقابل Greenback ، فإن أي تخفيضات في سعر سياسة البنك قد تثير زيادة إضافية في التضخم المحلي ، مما يؤدي إلى مزيد من الضغط على العملة ويؤدي على الأرجح أن يؤدي إلى تدفقات رأس المال.

انخفض تضخم أسعار المستهلك في الهند ضمن سقف التسامح في البنك المركزي بنسبة 6 ٪ ، حيث وصل إلى 5.22 ٪ في ديسمبر و 5.48 ٪ في نوفمبر – لقد انتهك الحد الأعلى في أكتوبر – مما يوفر RBI بعض المساحات لخفض الأسعار .

وقالت تانفي غوبتا جاين ، كبير الاقتصاديين في الهند في UBS ، إن RBI تواجه “خيارًا صعبًا” ، مضيفة أنها تتوقع “دورة تخفيف نقدية ضحلة” حوالي 75 نقطة أساس ، والتي تبدأ اجتماع سياسة فبراير.

ومع ذلك ، قال البنك المركزي في الشهر الماضي إن الظروف النقدية قد تظل ضيقة لبعض الوقت أثناء النظر في مزيد من كبح الضغوط التضخمية.

كما كان مراقبو الهند على Tenterhooks بسبب الإجراءات المحتملة للرئيس دونالد ترامب ، الذي طرح فكرة التعريفة الجمركية الشاملة خلال مسار حملته.

مع وجود فائض تجاري يبلغ حوالي 42 مليار دولار مع الولايات المتحدة ، تواجه الهند التدقيق المتزايد بموجب سياسة ترامب على الحد من العجز التجاري.

إن إطار السياسة التجارية الأمريكية بموجب رئاسة ترامب الثانية يمكن أن يعزز الدولار والخزانة عائدات الخزانة ، مما يجعل أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة لفترة أطول. وقد أدى ذلك إلى تعقيد القرارات السياسية للبنوك المركزية في آسيا ، بما في ذلك RBI ، حيث أن تعزيز النمو من خلال تخفيف السياسة يعني توسيع فرق المعدل.

جزء واحد من الميزانية التي سيركز عليها المستثمرون هو سحب الحكومة للمخاطر في الكيانات التي تديرها الدولة.

تتطلع الهند إلى تخفيض أهداف عدم الاستثمار وتحسين الأصول بنسبة 40 ٪ – أو إلى أقل من 300 مليار روبية (3.47 مليار دولار) من 500 مليار روبية – للسنة المالية الحالية ، وسائل الإعلام المحلية التي أبلغت عنها الأوقات الاقتصادية في وقت سابق من هذا شهر.

وقال جين UBS: جين إن إيصالات Divestment “متأخرة هذا العام” وبلغت 90 مليار روبية مقارنة بتقدير ميزانية الحكومة البالغ 500 مليار روبية.

وتتوقع من الحكومة خفض الهدف “نحو 300 مليار” روبية للسنة المالية المقبلة.