يقول راي داليو إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يواجه عملية توازن صعبة

بينما نفذ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أول خفض لأسعار الفائدة منذ بداية جائحة كوفيد، أشار المستثمر الملياردير راي داليو إلى أن الاقتصاد الأمريكي لا يزال يواجه “كمية هائلة من الديون”.

قرر البنك المركزي خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 50 نقطة أساس إلى نطاق يتراوح بين 4.75% إلى 5%. لا يحدد المعدل تكاليف الاقتراض قصيرة الأجل للبنوك فحسب، بل يؤثر أيضًا على المنتجات الاستهلاكية المختلفة مثل الرهون العقارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان.

قال مؤسس شركة Bridgewater Associates لبرنامج Squawk Box Asia على قناة CNBC: “إن التحدي الذي يواجهه الاحتياطي الفيدرالي هو الحفاظ على أسعار الفائدة مرتفعة بما يكفي لتكون مفيدة للدائن، مع إبقائها ليست مرتفعة جدًا بحيث تسبب مشكلة للمدين”. ” الخميس، مشيراً إلى صعوبة “عمل التوازن” هذا.

ذكرت وزارة الخزانة الأميركية مؤخراً أن الحكومة أنفقت أكثر من تريليون دولار هذا العام على أقساط الفائدة على ديونها الوطنية البالغة 35.3 تريليون دولار. وتزامنت هذه الزيادة في تكاليف خدمة الدين أيضا مع ارتفاع كبير في عجز الموازنة الأمريكية في أغسطس، والذي يقترب من 2 تريليون دولار لهذا العام.

وأدرج داليو يوم الأربعاء الديون والمال والدورة الاقتصادية كواحدة من القوى الخمس الكبرى المؤثرة على الاقتصاد العالمي. وفي توسعه في وجهة نظره يوم الخميس، قال إنه مهتم بشكل عام بـ “الكم الهائل من الديون التي تخلقها الحكومات وتحولها البنوك المركزية إلى نقود. ولم تكن هذه الأحجام موجودة على الإطلاق في حياتي”.

وتحملت الحكومات في جميع أنحاء العالم أعباء ديون قياسية خلال الوباء لتمويل حزم التحفيز وغيرها من التدابير الاقتصادية لمنع الانهيار.

وعندما سُئل عن توقعاته وما إذا كان يرى حدثًا ائتمانيًا وشيكًا، أجاب داليو بأنه لا يرى ذلك.

وقال: “أرى انخفاضا كبيرا في قيمة هذا الدين من خلال مزيج من أسعار الفائدة الحقيقية المنخفضة بشكل مصطنع، لذلك لن يتم تعويضك”.

وفي حين أن الاقتصاد “في توازن نسبي”، أشار داليو إلى أن هناك كمية “هائلة” من الديون التي يجب ترحيلها وبيعها أيضًا، وهي ديون جديدة أنشأتها الحكومة.

ويخشى داليو من أن الرئيس السابق دونالد ترامب أو نائبة الرئيس كامالا هاريس لن يعطيا الأولوية لاستدامة الديون، مما يعني أنه من غير المرجح أن تخفف هذه الضغوط بغض النظر عمن سيفوز في الانتخابات الرئاسية المقبلة.

وقال داليو: “أعتقد أنه مع مرور الوقت، فإن المسار سيكون بشكل متزايد نحو تسييل هذا الدين، باتباع مسار مشابه جدًا لليابان”، مشيرًا إلى كيفية إبقاء الدولة الآسيوية على أسعار الفائدة منخفضة بشكل مصطنع، مما أدى إلى انخفاض قيمة العملة اليابانية. الين الياباني وخفضت قيمتها السندات اليابانية.

وقال: “لقد انخفضت قيمة السندات اليابانية بنسبة 90٪، لذا هناك ضريبة هائلة من خلال إعطائك عائدًا أقل بشكل مصطنع كل عام”.

لسنوات، تمسك البنك المركزي الياباني بنظام أسعار الفائدة السلبية حيث شرع في واحدة من أكثر ممارسات التيسير النقدي عدوانية في العالم. ولم يرفع البنك المركزي في البلاد أسعار الفائدة إلا مؤخرًا في مارس من هذا العام.

بالإضافة إلى ذلك، عندما لا يكون لدى الأسواق ما يكفي من المشترين لتحمل المعروض من الديون، قد يكون هناك موقف يجب أن ترتفع فيه أسعار الفائدة أو قد يضطر بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى التدخل والشراء، وهو ما يعتقد داليو أنه سيفعله.

“أود أن أرى [the] قال الملياردير: “تدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي باعتباره حدثًا سيئًا للغاية”. ويثير فائض المعروض من الديون أيضًا تساؤلات حول كيفية سدادها.

وقال: “إذا كنا نتعامل مع الأموال الصعبة، فسيكون لدينا حدث ائتماني. ولكن من الناحية النقدية الورقية، لدينا مشتريات البنوك المركزية لهذا الدين، وتسييل الديون”.

في هذا السيناريو، يتوقع داليو أن تشهد الأسواق أيضًا انخفاضًا في جميع العملات نظرًا لأنها جميعها نسبية.

وقال: “لذلك أعتقد أنك سترى بيئة مشابهة جدًا لبيئة السبعينيات، أو الفترة من الثلاثينيات إلى عام 1945”.

بالنسبة لمحفظته الخاصة، يؤكد داليو أنه لا يحب أصول الدين: “لذلك إذا كنت سأميل، فسيكون ذلك أقل من اللازم في أصول الدين مثل السندات”.