لقد كان العام الماضي مقلوبًا رأسًا على عقب بالنسبة لمنطقة اليورو حيث شهدت أكبر اقتصاداتها، ألمانيا وفرنسا، اضطرابات سياسية واقتصادية مما يعني عدم وجود ميزانية لعام 2025.

يقول الاقتصاديون إن المسار بالنسبة لكلا البلدين مثير للقلق، محذرين من أن غياب النمو والاختلالات المالية والتصلب السياسي يمكن أن يؤدي إلى التراجع وفقدان مكانة أوروبا ككل.

“الوضع اليوم مختلف عن السابق [sovereign debt] إن الأزمة الأكثر حدة التي تواجهها أوروبا لم تعد تتركز في الاقتصادات الأصغر حجماً مثل اليونان. وقال نيل شيرينج، كبير الاقتصاديين في مجموعة كابيتال إيكونوميكس، في تحليل في ديسمبر/كانون الأول: “بدلاً من ذلك، فإن أهم اقتصادين في أوروبا هما اللذان يكافحان”.

وقال شيرينج: “تواجه أوروبا تراجعا مستمرا دون إصلاح جوهري في جوهرها”، مشيرا إلى أنه إذا لم يتم تنفيذ ذلك، “فمن الصعب الهروب من الاستنتاج بأن مستقبل أوروبا هو مستقبل نمو منخفض للغاية، ومخاوف مستمرة بشأن الاستدامة المالية والإصلاح المالي”. وتضاءل الشعور بالمكانة في عالم يتسم بشكل متزايد بالتنافس بين القوى العظمى بين الولايات المتحدة والصين.

في الوقت الحالي، لا تمتلك فرنسا ولا ألمانيا ميزانية لعام 2025 وسط الاقتتال السياسي الداخلي الذي أسقط حكومتيهما في نهاية المطاف.

ومن المقرر إجراء انتخابات جديدة في ألمانيا في فبراير المقبل، ويراهن المحللون على انتخابات برلمانية جديدة في فرنسا الصيف المقبل. تعمل الدول الآن بميزانيات مؤقتة، بعد تمديد الضرائب وأحكام الإنفاق لعام 2024 إلى هذا العام، ومن غير المؤكد متى سيوافق أي منهما على ميزانية 2025.

وتواجه فرنسا وألمانيا تحديات اقتصادية مختلفة، وهو ما يعكس مخاطر الإفراط في الإنفاق ونقص الإنفاق.

ومن المتوقع أن يصل عجز الميزانية في فرنسا إلى 6.1%، ومن المتوقع أن يصل تراكم الديون إلى 112% في عام 2024، وفقًا لصندوق النقد الدولي. ومن المتوقع أن تواجه الحكومة الجديدة بقيادة رئيس الوزراء فرانسوا بايرو صعوبات في إقناع النواب المتحاربين من جميع الأطراف بتمرير ميزانية 2025، تمامًا كما فعل سلفه ميشيل بارنييه.

وفي الوقت نفسه، تواجه ألمانيا انتخابات اتحادية مبكرة في فبراير، بعد انهيار الائتلاف الحاكم بقيادة المستشار أولاف شولتز في الخريف بسبب الانقسامات حول السياسات الاقتصادية وسياسات الميزانية. إن مشكلة ألمانيا تتلخص في نقص الإنفاق ونقص الاستثمار، الأمر الذي أدى إلى تضاؤل ​​النمو الاقتصادي.

وأشار شيرينج من كابيتال إيكونوميكس إلى أنه “على النقيض تماما، فإن مشكلة ألمانيا تكمن في السياسة المالية المفرطة في التشدد”.

إن ما يسمى بـ “كابح الديون” يعمل بشكل كبير على تقليص نطاق الإنفاق بالاستدانة على الرغم من أن عبء الدين العام الألماني منخفض. وفي ظل اقتصاد راكد، فإن ألمانيا سوف تستفيد من السياسة المالية الأكثر مرونة ــ وبما أن هذا من شأنه أن يمتص الواردات بشكل شبه مؤكد. وأشار إلى أن هذا من شأنه أن يساعد في دعم النمو (وبالتالي ضبط الأوضاع المالية) في فرنسا وإيطاليا من بلدان أخرى.

ويقول خبراء اقتصاديون إن الافتقار إلى خطط الميزانية يعني أن الاقتصادات الكبرى في أوروبا لن تكون قادرة على التركيز بشكل كامل على السياسات الرامية إلى التوسع الاقتصادي، وهو ما يعني استمرار الاتجاه المثير للقلق في السنوات الأخيرة من النمو الهزيل.

وكان السبب في ذلك هو التقاء الأحداث، مثل الحرب في أوكرانيا وارتفاع أسعار الطاقة، وهو العامل الذي ضرب الصناعات كثيفة الاستهلاك للطاقة في أوروبا، ولكنه تفاقم أيضاً بسبب ضعف الطلب ــ سواء من حيث الطاقة أو الطاقة. والطلب الخارجي من دول مثل الصين، وضعف الطلب الاستهلاكي داخل أوروبا ــ فضلاً عن مشاكل بنيوية أعمق، مثل انخفاض نمو الإنتاجية والافتقار إلى القدرة التنافسية.

وقد سعى البنك المركزي الأوروبي إلى تعزيز النشاط الاقتصادي في منطقة اليورو من خلال خفض أسعار الفائدة، وتنفيذ خفض بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر/كانون الأول ــ وهو التخفيض الرابع له هذا العام ــ لرفع سعر الفائدة الرئيسي إلى 3%. وقال البنك المركزي إنه يتوقع أن يسجل اقتصاد منطقة اليورو نموا بنسبة 0.7% في عام 2024 و1.1% في عام 2025. ومن المتوقع أن يبلغ التضخم في الكتلة 2.4% في عام 2024 و2.1% هذا العام.

وقالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد في مؤتمر صحفي في ديسمبر/كانون الأول الماضي، إن المخاطر التي تهدد النمو الاقتصادي “لا تزال تميل نحو الجانب السلبي”، محذرة من احتمال حدوث “احتكاك أكبر في التجارة العالمية” وأن “انخفاض الثقة يمكن أن يمنع الاستهلاك والاستثمار من التعافي بالسرعة نفسها”. كما هو متوقع.”

وقال بعض المحللين، مثل كالوم بيكرينغ، كبير الاقتصاديين في Peel Hunt، لـ CNBC إن البنك المركزي الأوروبي يجب أن يكون أكثر جرأة ويتجه نحو تخفيضات أكبر في أسعار الفائدة في عام 2025.

ويقول آخرون إن تخفيضات أسعار الفائدة من غير الممكن أن تساعد في حل المشاكل البنيوية، مثل انخفاض نمو الإنتاجية، والرياح المعاكسة مثل التعريفات المحتملة على الواردات الأوروبية المتجهة إلى الولايات المتحدة إلى الولايات المتحدة، والتي من المرجح أن يفرضها الرئيس الأمريكي المنتخب دونالد ترامب.

وقال جاري ستين، كبير الاقتصاديين الأوروبيين في بنك جولدمان ساكس، لشبكة CNBC: “قاعدتنا الأساسية هي أن أوروبا ستواجه عامًا صعبًا للغاية في عام 2025″، حيث يتوقع البنك الاستثماري نموًا بنسبة 0.8٪ لمنطقة اليورو في عام 2025 – مقارنة بـ 2.5٪. للولايات المتحدة خلال نفس الفترة.

وقال لبرنامج “Squawk Box Europe” على قناة CNBC: “هناك الكثير من القضايا… ارتفاع أسعار الطاقة، وتباطؤ الصين، وعدم اليقين السياسي، والتوترات التجارية، كلها أشياء سلبية”. ومع ذلك، لا يزال المستثمرون يبحثون عن نقاط مضيئة محتملة في المنطقة.

وقال شتيهن: “يتساءل الناس عما إذا كان بإمكاننا في ألمانيا، عندما تجرى انتخابات جديدة، الحصول على المزيد من الدعم المالي – ربما نعتقد أنه سيكون هناك بعض الدعم، لكننا نعتقد أنه سيكون محدودا في النهاية”.

“يتساءل الناس أيضًا عما إذا كان المستهلك الأوروبي قد يفاجئ أخيرًا في الاتجاه الصعودي، ومعدل الادخار مرتفع، وهناك بالفعل قدر كبير من المال [that could be spent]ولكن مرة أخرى نعتقد أنه سيكون هناك بعض الدعم ولكن من غير المرجح أن تكون هناك مفاجأة صعودية كبيرة.”

وأشار ستيهن إلى أن أسعار الفائدة المنخفضة “ستساعد إلى حد ما في المدخرات وتعزيز الإنفاق الاستهلاكي، وهذا أحد الأسباب التي تجعلنا نعتقد أن أوروبا ستنمو في العام المقبل، على الرغم من هذه التحديات”.

“لكن في الوقت نفسه، أعتقد أنه يتعين علينا أيضًا أن نكون واقعيين في أن الكثير من الرياح المعاكسة التي تحدثنا عنها [such as] أسعار الطاقة، الصين، الأشياء الهيكلية. وقال إن خفض أسعار الفائدة لن يحل كل هذه الأمور.

“في نهاية المطاف، ستكون بيئة مليئة بالتحديات.”