نمو ومخاطر المؤسسات المصرفية غير المالية

ماذا تسمي شركة حيث يمكنك إيداع الأموال، وتقوم المؤسسة بإقراض تلك الأموال، وتحصل على معدل عائد، ويمكنك لاحقًا سحب بعض الأموال أو كلها؟ إن كلمة “بنك” هي إجابة معقولة، ولكنها ليست الإجابة الوحيدة على الإطلاق. هناك مجموعة واسعة من المؤسسات المالية غير المصرفية – أي المؤسسات غير المصرفية التي تشترك على الأقل في بعض ممتلكات البنوك – وهي آخذة في التوسع في الحجم.

كتب كل من Viral V. Acharya وNicola Cetorelli وBruce Tuckman مقالًا بعنوان “أين تنتهي الفرق وتبدأ المؤسسات المالية غير المصرفية؟” استخدم أشاريا الورقة كأساس لخطاب رئيسي في المؤتمر التحوطي الكلي السنوي السابع Sveriges Riksbank – De Nederlandsche Bank – Deutsche Bundesbank (30-31 أغسطس 2023). تتوفر الإصدارات المحدثة من الورقة على موقع Sveriges Riksbank الإلكتروني، بالإضافة إلى ورقة عمل NBER. تبدأ الورقة بهذه الطريقة:

لقد تجاوز الوسطاء الماليون غير المصرفيين (NBFIs) البنوك كأكبر الوسطاء الماليين العالميين. ومع ذلك، لا تزال أغلب المؤسسات المالية غير المصرفية تخضع للتنظيم الخفيف مقارنة بالبنوك من حيث السلامة والسلامة، سواء فيما يتعلق بمتطلبات رأس المال والسيولة، أو الرقابة الإشرافية، أو تخطيط الحلول. ويوضح الشكل 1 أ، باستخدام بيانات مجلس الاستقرار المالي، أن الأصول المالية العالمية للمؤسسات المالية غير المصرفية نمت بشكل أسرع من تلك الخاصة بالبنوك منذ عام 2012، إلى حوالي 239 تريليون دولار و183 تريليون دولار في عام 2021، على التوالي. ومن حيث النسبة المئوية، نمت حصة قطاع المؤسسات المالية غير المصرفية من حوالي 44% في عام 2012 إلى حوالي 49% اعتباراً من عام 2021، في حين تقلصت حصة البنوك من حوالي 45% إلى حوالي 38% خلال نفس الفترة الزمنية.

ويقارن الشكل 1 ب أصول المؤسسات المالية غير المصرفية وقطاعات البنوك في الولايات المتحدة وحدها. وكما هو الحال في البيانات العالمية، فقد راكمت المؤسسات المالية غير المصرفية في الولايات المتحدة أصولا أكثر بكثير من البنوك خلال الفترة المبينة. ومع ذلك، فإن قطاع المؤسسات المالية غير المصرفية في الولايات المتحدة يمثل حصة أعلى بكثير من الأصول المالية، والتي تجاوزت 60٪ في عام 2021. وبصرف النظر عن ذلك، يوضح هذا الرقم أن أصول المؤسسات المالية غير المصرفية انخفضت بشكل كبير خلال الأزمة المالية العالمية (GFC)، حيث انخفضت أصول المؤسسات المالية غير المصرفية بشكل كبير خلال الأزمة المالية العالمية. وتم تفكيك أحجام المركبات ذات الأغراض الخاصة، لكن قطاع المؤسسات المالية غير المصرفية ككل استأنف بعد ذلك نموه المطرد.

تشمل فئة المؤسسات المالية غير المصرفية مجموعة من الكيانات: الشركات التي تصدر الأوراق المالية المدعومة بالأصول، والوسطاء، وبعض صناديق الاستثمار العقاري، والمؤسسات والوكالات التي ترعاها الحكومة، وشركات التأمين، وصناديق سوق المال، وصناديق الاستثمار المشتركة، وصناديق التقاعد. ، وغيرها من الأعمال المالية.

التحدي الذي يطرحه المؤلفون هو أن هذا النوع من الشركات غالباً ما يكون متشابكاً مع البنوك الفعلية. ومع ذلك، تخضع البنوك لتنظيم صارم إلى حد معقول، خاصة في أعقاب الأزمة المالية العالمية في الفترة 2007-2008. وبالتالي، غالبًا ما يتم تصميم هذه الشركات وتشغيلها بطريقة تتحمل فيها الشركة غير المصرفية مخاطر لن تكون متاحة للبنوك، مع الحفاظ على اتصالات مع البنوك تسمح لها بالاستفادة مما يمكن أن تفعله البنوك من حيث الوصول إلى الأموال أو حتى شبكات الأمان الحكومية. وقد يبدو البنك نفسه آمنا، ولكن الشبكة المترابطة من المؤسسات غير المصرفية والمصرفية قد تنطوي على مخاطر أكبر بكثير. كما يكتب المؤلفون:

ونتيجة لذلك، عناصر ل [financial] تميل أنشطة الوساطة التي تقع تحت العبء الأكبر للتنظيم المصرفي إلى الانتقال من البنوك إلى المؤسسات المالية غير المصرفية، في حين أن عناصر إن البنوك التي تستفيد أكثر من غيرها من امتيازات الودائع والقدرة على الوصول إلى المساندة الرسمية الصريحة والضمنية تميل إلى البقاء في البنوك. ويترتب على ذلك أن المؤسسات المالية غير المصرفية المجهدة ملزمة بفرض عوامل خارجية نظامية، سواء من خلال التوقف عن العمل كوسطاء مهمين؛ ومن خلال التخلف عن سداد الالتزامات التي تؤدي إلى زعزعة استقرار مجموعة من البنوك، أو الوسطاء الآخرين، أو أجزاء من الاقتصاد الحقيقي؛ عن طريق السحب من خطوط الائتمان المصرفية؛ أو عن طريق البدء في البيع بأسعار بخسة أثناء تصفية الأصول. وبالتالي، في حين أن المؤسسات المالية غير المصرفية في الإطار التنظيمي الحالي هي دقانونيًا إنهم خارج شبكة الأمان الرسمية بحكم الأمر الواقع داخل.

وكمثال ملموس، هناك ما يسمى “صندوق بلاكستون للائتمان الخاص (BCRED)، وهو حاليًا أحد أكبر صناديق الائتمان الخاصة في العالم بأكثر من 50 مليار دولار من الأصول.” كما يقول الاسم، فإنه يرتب القروض، في الغالب للشركات. ومع ذلك، فهو يجمع أيضًا مجموعات من المقرضين – وكثير منهم يتحولون إلى بنوك. أو كمثال آخر:

باع PacWest، وهو بنك إقليمي كان يخسر الودائع في أعقاب الأزمة المصرفية الإقليمية في مارس 2023، 2.3 مليار دولار من القروض المدعومة بحسابات مدينة مختلفة لشركة Ares Management، التي تعد واحدة من أكبر مديري الصناديق الخاصة في العالم. غير أن شراء هذه القروض تم تمويله جزئيا من قبل بنك باركليز. ومن ثم، ففي حين يبدو أن القروض خرجت من النظام المصرفي من خلال بيعها من باك ويست إلى آريس، فإن بعض التعرض لهذه القروض نفسها عاد إلى النظام المصرفي من خلال تمويل شراء آريس من قبل بنك باركليز.

هناك العديد من الأمثلة على هذا النوع من التفاعلات بين البنوك وغير البنوك، التي تعمل من خلال خطوط الائتمان، والتعامل في المشتقات المالية، والالتزامات التي ستكون متاحة للتمويل الاحتياطي إذا لزم الأمر، وأكثر من ذلك. إن الكيفية التي ينبغي للجهات التنظيمية المصرفية أن تأخذ بها المؤسسات المالية غير المصرفية في الاعتبار هي مسألة محل نقاش كبير. لقد كانت القضية الرئيسية التي تركت دون معالجة في الأساس بموجب قانون دود-فرانك للإصلاح المالي (المعروف رسميا بقانون إصلاح وول ستريت وحماية المستهلك لعام 2010)، وظلت هذه القضية في الأغلب دون معالجة بعد مرور أكثر من عقد من الزمان.