“لقد حان الوقت لتعديل السياسة”

وضع رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الأساس يوم الجمعة لخفض أسعار الفائدة في المستقبل، على الرغم من أنه رفض تقديم مؤشرات دقيقة حول التوقيت أو المدى.

وقال رئيس البنك المركزي في كلمته الرئيسية التي طال انتظارها في المنتجع السنوي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول بولاية وايومنغ: “لقد حان الوقت لتعديل السياسة”. “اتجاه السفر واضح، وتوقيت ووتيرة تخفيضات أسعار الفائدة سيعتمدان على البيانات الواردة، والتوقعات المتطورة، وتوازن المخاطر.”

شاهد البث المباشر: رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يتحدث من مؤتمر جاكسون هول

ومع انتظار الأسواق للاتجاه بشأن الاتجاه الذي تتجه إليه السياسة النقدية، ركز باول كثيرًا على نظرة إلى الوراء على أسباب التضخم الذي أدى إلى سلسلة قوية من رفع أسعار الفائدة 13 مرة من مارس 2022 حتى يوليو 2023.

ومع ذلك، فقد لاحظ التقدم المحرز بشأن التضخم وقال إن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه الآن تحويل تركيزه بالتساوي إلى الجانب الآخر من مهمته المزدوجة، أي التأكد من بقاء الاقتصاد حول التوظيف الكامل.

وقال باول: “لقد انخفض التضخم بشكل كبير. ولم يعد سوق العمل محموما، والظروف الآن أقل ضيقا من تلك التي كانت سائدة قبل الوباء”. “لقد عادت قيود العرض إلى طبيعتها. وتغير توازن المخاطر التي تواجه ولايتنا.”

وتعهد بأننا “سنبذل كل ما في وسعنا” للتأكد من أن سوق العمل قوي واستمرار التقدم في مجال التضخم.

أضافت الأسهم إلى المكاسب حيث بدأ باول في التحدث بينما انخفضت عوائد سندات الخزانة بشكل حاد.

وقال الاقتصادي بول ماكولي، المدير الإداري السابق لشركة بيمكو، في برنامج “Squawk on” على قناة CNBC: “كان هذا بمثابة توديع للرئيس باول الذي قلب الصفحة، قائلًا إن المهمة، التي ركزت على التضخم خلال العامين الماضيين، كانت ناجحة”. الشارع.”

ويأتي الخطاب مع تراجع معدل التضخم باستمرار إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ على الرغم من أنه لم يصل إلى هذا الهدف بعد. أظهر المقياس الذي يفضل بنك الاحتياطي الفيدرالي قياس التضخم مؤخرًا أن معدل التضخم يبلغ 2.5٪، بانخفاض من 3.2٪ قبل عام وبعيدًا عن ذروته فوق 7٪ في يونيو 2022.

ومن ناحية أخرى، سجل معدل البطالة ارتفاعاً بطيئاً ولكن بثبات، وكان آخر ارتفاع بلغ 4.3%، وفي منطقة كانت لولا ذلك لتطلق مؤشراً للركود تم اختباره عبر الزمن. ومع ذلك، أرجع باول ارتفاع البطالة إلى دخول المزيد من الأفراد إلى سوق العمل وتباطؤ وتيرة التوظيف، وليس إلى ارتفاع عمليات تسريح العمال أو التدهور العام في سوق العمل.

وقال: “كان هدفنا هو استعادة استقرار الأسعار مع الحفاظ على سوق عمل قوي، وتجنب الزيادات الحادة في البطالة التي ميزت فترات الانكماش السابقة عندما كانت توقعات التضخم أقل استقرارا”. “على الرغم من أن المهمة لم تكتمل بعد، فقد حققنا قدرا كبيرا من التقدم نحو هذه النتيجة.”

وتتوقع الأسواق أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في سبتمبر، على الرغم من أن باول لم يذكر متى يعتقد أن تخفيف السياسة سيبدأ. وأشار محضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة لشهر يوليو، والذي صدر يوم الأربعاء، إلى أن “الأغلبية العظمى” من المسؤولين يعتقدون أن خفض سبتمبر سيكون مناسبًا طالما لم تكن هناك مفاجآت في البيانات.

بالإضافة إلى تقييم الوضع الحالي، استغرق باول وقتًا طويلاً في خطابه لتقييم الأسباب التي أدت إلى ارتفاع التضخم – حيث وصل إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من 40 عامًا – بالإضافة إلى استجابة سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي ولماذا. وقد خفت ضغوط الأسعار دون حدوث ركود.

عندما بدأ التضخم في الارتفاع لأول مرة في أوائل عام 2021، رفض هو وزملاؤه – بالإضافة إلى العديد من الاقتصاديين في وول ستريت – ذلك باعتباره “مؤقتا” وسببه عوامل مرتبطة بفيروس كورونا والتي من شأنها أن تنحسر.

وقال باول مازحا وسط ضحك الحاضرين: “كانت السفينة الجيدة ترانزيتوري مزدحمة، وكان على متنها معظم المحللين الرئيسيين ومحافظي البنوك المركزية في الاقتصادات المتقدمة. وأعتقد أنني أرى بعض زملاء السفينة السابقين هناك اليوم”.

وعندما أصبح من الواضح أن التضخم ينتشر من السلع إلى الخدمات، تحول بنك الاحتياطي الفيدرالي وبدأ في رفع أسعار الفائدة، مضيفا في النهاية 5.25 نقطة مئوية إلى سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة والذي كان حول الصفر بعد التخفيضات الطارئة في الأيام الأولى للجائحة.

وقال باول إن ارتفاع التضخم كان “ظاهرة عالمية”، نتيجة “الزيادات السريعة في الطلب على السلع، وسلاسل التوريد المتوترة، وأسواق العمل الضيقة، والارتفاعات الحادة في أسعار السلع الأساسية”.

وعزا الثقة في بنك الاحتياطي الفيدرالي والتوقعات الراسخة بأن التضخم سوف يتراجع في نهاية المطاف إلى الاقتصاد الذي يتجنب الانكماش الحاد خلال دورة المشي.

وقال: “إن اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لم تتراجع عن القيام بمسؤولياتها، وأثبتت تصرفاتنا بقوة التزامنا باستعادة استقرار الأسعار”. “من الدروس المهمة المستفادة من التجربة الأخيرة أن توقعات التضخم الراسخة، التي تعززها الإجراءات القوية التي تتخذها البنوك المركزية، يمكن أن تسهل تراجع التضخم دون الحاجة إلى التراخي”.

وأضاف باول أنه لا يزال هناك “الكثير الذي يمكن تعلمه” من هذه التجربة.

وقال “هذا هو تقييمي للأحداث. قد يختلف المسافة التي قطعتها”.