لقد تأخر تصحيح الين وقد يكون “صحيًا”: رئيس البنك المركزي الأوروبي السابق

التعزيز السريع الأخير لل الين الياباني قال الرئيس السابق للبنك المركزي الأوروبي يوم الثلاثاء إنه يمكن اعتباره تصحيحًا صحيًا ومتأخرًا، وليس الوقت المناسب للذعر بشأن التأثير الأوسع على السوق.

قال جان كلود تريشيه لبرنامج “Squawk Box Europe” على قناة CNBC إن مزيج من السياسة النقدية اليابانية التي تحولت إلى تشدد، والتوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وبيانات الوظائف الأمريكية المخيبة للآمال هزت الأسواق في جميع أنحاء العالم يومي الجمعة والاثنين.

“لقد لعب الثلاثة دورهم، في رأيي، في إثارة هذا الأمر [U.S. dollar-yen] “التصحيح الذي تأخر رغم ذلك، لأن الجميع كان يعلم أن الين لم يكن في وضع مناسب، وأن تجارة المناقلة كانت، كما أقول، نشطة للغاية خلال فترة طويلة من الزمن”. ، قال.

يتم تعريف “التصحيح” عمومًا على أنه انخفاض في قيمة الأصل أو المؤشر بنسبة 10% أو أكثر، مما يجعله أقرب إلى الاتجاه طويل المدى.

تتضمن تجارة المناقلة قيام المستثمر باقتراض عملة بأسعار فائدة منخفضة وإعادة استثمارها في أصول ذات عائد أعلى في مكان آخر – مع الاستفادة من هذا الفارق لتحقيق مكاسب مالية. وقد لجأ المستثمرون إلى تداول الين في السنوات الأخيرة، وقد اجتذبتهم انخفاض التقلبات والسياسة النقدية الفضفاضة للغاية في اليابان.

لكن الارتفاع السريع في قيمة الين بدأ يوم الأربعاء الماضي، عندما رفع بنك اليابان سعر الفائدة القياسي ووضع خطة لتقليص برنامج شراء السندات تدريجيا.

انخفض الدولار الأمريكي بنسبة 5٪ تقريبًا مقابل الين الأسبوع الماضي، وخسر المزيد من الأرض يوم الاثنين – على الرغم من ارتفاعه بنسبة 0.5٪ يوم الثلاثاء. وفي الوقت نفسه، تراجعت أسواق الأسهم العالمية باعتبارها أصول “ملاذ آمن” مثل الفرنك السويسري وتم تعزيز سندات الخزانة الأمريكية.

وقال كيت جوكس، كبير استراتيجيي الصرف الأجنبي في بنك سوسيتيه جنرال، في مذكرة يوم الاثنين: “لا يمكنك تفكيك أكبر تجارة حمل شهدها العالم على الإطلاق دون كسر بعض الرؤوس”.

وقال تريشيه لشبكة CNBC يوم الثلاثاء: “يمكن اعتبار التصحيح تصحيحًا صحيًا في بعض النواحي. سنرى، بالطبع، أنه يتعين علينا أن نبقى حذرين للغاية، ولكن لدينا تفسيرات جيدة للتصحيح الذي لاحظناه مؤخرًا”. الجمعة والأمس”.

“ربما كان ذلك متأخرا، ولدينا مجموعة من الإيجابيات في الولايات المتحدة، وأوروبا، والاقتصاد العالمي، والتي لا تزال موجودة وتبرر عدم الذعر – لا ذعر، وهو أمر يبدو لي أمرا بالغ الأهمية”. مهم جدًا في المرحلة الحالية”.

وأضاف تريشيه: “لا أرى سبباً للذعر بشأن الولايات المتحدة”، مشيراً إلى مؤشر مديري المشتريات المركب في الولايات المتحدة لشهر يوليو/تموز، والذي ظل في منطقة النمو.

اندلع الحديث عن الركود في الولايات المتحدة الأسبوع الماضي بعد تقرير الوظائف الأضعف من المتوقع لشهر يوليو، على الرغم من أن بعض الاقتصاديين وصناع القرار في بنك الاحتياطي الفيدرالي رفضوا فكرة أن البيانات تشير إلى تراجع حاد.

الأسواق، التي كانت مقتنعة بالفعل بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل في منتصف سبتمبر، زادت منذ ذلك الحين رهاناتها على خفض بمقدار 50 نقطة أساس بدلاً من 25 نقطة أساس إلى ما يقرب من 75٪، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME.

وتكهن البعض أيضًا بأن البنك المركزي قد يحتاج إلى سن خفض طارئ بين اجتماعاته المقررة.

ومع ذلك، قال تريشيه يوم الثلاثاء إنه في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يكون “مترددا” بين 25 و 50 نقطة أساس، إلا أن البيانات الحالية لا تدعم التخفيض الطارئ.

“مع الأخذ في الاعتبار كل ما نعرفه، لا أرى أنه سيكون من المعقول أن يقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي مثل هذا العنصر من – لن أقول الذعر، ولكن عنصر القلق الذي ليس له ما يبرره بالضرورة”، مضيفا أن المزيد من البيانات ستقدم صورة أوضح في الأسابيع المقبلة.

وفي إشارة إلى علامة أخرى على القوة الاقتصادية، قال تريشيه إنه على الرغم من أن التضخم لا يزال أعلى من الهدف في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، فقد كانت هناك فترة طويلة من انخفاض التضخم، وهو ما يجب أن يُنسب الفضل فيه إلى البنوك المركزية.

“أختتم بالقول إنه في بعض النواحي ما حدث [in markets] وقال: “ما لم يكن متوقعا، يمكن تفسيره على أنه تصحيح صحي، لكنني أظل حذرا وحذرا للغاية”.

– سام ميريديث من CNBC و ليم هوي جي ساهمت في هذا التقرير