تعريفة توضيح الطريق لخفض سعر الفائدة في البنك المركزي الأوروبي

من المتوقع على نطاق واسع أن يقلل البنك المركزي الأوروبي من أسعار الفائدة للمرة الثالثة هذا العام حيث أن توترات التعريفة العالمية وعدم اليقين تهدد النمو الاقتصادي لمنطقة اليورو.

اعتبارًا من يوم الأربعاء ، كانت الأسواق الأخيرة في فرصة بنسبة 94 ٪ تقريبًا لتخفيض سعر فائدة ربع نقطة من البنك المركزي واحتمالية ما يقرب من 6 ٪ من تخفيض أكبر و 50 باسيس وفقًا لبيانات LSEG.

سيأخذ تخفيض ربع نقطة معدل تسهيلات إيداع البنك المركزي الأوروبي ، ومعدله الرئيسي ، إلى 2.25 ٪-انخفاضًا من 4 ٪ في منتصف عام 2023.

لقد انتهت سلسلة من التخفيضات في أسعار الفائدة سريعة نسبيًا حيث جلس التضخم في منطقة اليورو باستمرار أقل من 3 ٪ ، حيث تم إغلاقه مؤخرًا على هدف البنك المركزي الأوروبي بنسبة 2 ٪. كان النمو الاقتصادي الإقليمي باهتًا.

عندما قام البنك المركزي بتخفيض أسعار الفائدة في مارس ، قام بتعديل لغته حول السياسة النقدية ، التي قالت إنها “أصبحت أقل تقييدًا”. في يناير ، كان البنك المركزي الأوروبي لا يزال يتميز بالسياسة النقدية بأنها “مقيدة”.

تم تفسير التحول في اللغة من قبل بعض الاقتصاديين على أنه إشارة إلى أن صانعي السياسات أصبحوا أكثر حذراً بشأن أخذ أسعار الفائدة بشكل أكبر ، مما أدى إلى إلقاء أسئلة حول ما إذا كان قد يؤدي توقف التوقف إلى دورة التخفيف النقدي إلى الأمام. لكن شركة التجارة العالمية والتعريفة الدوارة في الأسابيع القليلة الماضية قد حولت هذا الرأي إلى حد ما.

وقال كارستن برزكي ، الرئيس العالمي للماكرو في ملاحظة يوم الاثنين: “بعد اجتماع مارس ، بدا أن البنك المركزي الأوروبي قد تم تعيينه في الاجتماع التالي. مع أسعار الفائدة في الطرف العلوي من تقديرات أسعار الفائدة المحايدة ، بدا أن الاستراحة تبدو مناسبة”.

وقال “لا سيما أن Europhoria بعد الدوران المالي الألماني والنوايا الأوروبية القوية لإنفاق المزيد على الأمن والدفاع قد حسنت بوضوح من توقعات نمو منطقة اليورو. ومع ذلك ، منذ” يوم التحرير “، لم يعد التوقف خيارًا” ، مما يشير إلى أن سياسات التعريفة العالمية قد دفعت مخاوف متجددة بشأن نمو منطقة اليورو.

وهكذا ، فإن “البنك المركزي الأوروبي مجبر على القطع” ، قيم Brzeski.

تم تعليق العديد من خطط التعريفة التي تم الإعلان عنها من الولايات المتحدة ، إلى جانب تدابير الانتقام التي كشف عنها شركاء التجارة في واشنطن ، أو تم تخفيضها على الأقل مؤقتًا – منذ أن فرضها الرئيس دونالد ترامب مؤقتًا في وقت سابق من هذا الشهر. لكن التوقعات للتجارة ، والتعريفات ، وتداعيات الاقتصاد الكلي المحتملة لا تزال غامضة ، كما أشار ريان دياجاسابوترا ، الخبير الاقتصادي في Investec ، في مذكرة.

وقال: “لا يزال عدم اليقين مرتفعًا ولا يوجد أي ضمان للبلدان الفردية أو أن الاتحاد الأوروبي سيكون قادرًا على الموافقة على الصفقات مع الولايات المتحدة. كما أنه لا يوجد يقين من أن الرئيس الأمريكي لن يغير سياساته مرة أخرى في المستقبل ، فهذه هي طبيعة البيئة الحالية”.

بعد تليين لغتهم بالفعل حول كيفية ظهور الأسعار التقييدية في مارس ، يمكن للبنك المركزي الأوروبي إجراء تعديلات الخميس مرة أخرى.

وقال Brzeski من ING إن البنك المركزي “سيتعين عليه تغيير اتصاله” ، مما يشير إلى أن البنك المركزي سيشير إلى أن معدل الإيداع بنسبة 2.25 ٪ “، سيكون الآن ضمن نطاق أسعار الفائدة المحايدة” إذا اختار البنك المركزي الأوروبي لمزيد من القطع.

إن موضوع ما يسمى المعدل المحايد الذي يكمن في البنك المركزي الأوروبي قد نوقش بشدة منذ شهور الآن ، بين صانعي السياسات والمحللين والاقتصاديين. على المستوى المحايد ، لا تحفز أسعار الفائدة أو تقيد الاقتصاد ويمكن أن تظل ثابتة.

يقدر البنك المركزي الأوروبي معدله المحايد يتراوح بين 1.75 ٪ و 2.25 ٪.

بدا الاقتصاديون في Deutsche Bank Research أكثر ترددًا تجاه أي تحولات لغة محتملة ، قائلين إنهم يعتقدون أن اللغة ستبقى دون تغيير يوم الخميس. “بالاقتران مع الرأي القائل بأن التضخم يعود إلى الهدف ، فإن هذا له ميل ضمني.”

من المتوقع أن يكون هذا المسار الذي يتبعه أسعار الفائدة “ينظر إلى ما وراء قرار البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس ،” هو “مفتوح النهاية”.

إنهم لا يرون صياغة البنك المركزي الأوروبي حول النظرة المتغيرة للمعدلات التي تتغير من صانعي السياسات قائلين إنهم لم يتم تجميعهم مسبقًا إلى مسار معدل محدد وسيتخذ قرارات بطريقة تعتمد على البيانات في كل اجتماع.

وقالوا: “تتيح هذه الصياغة المفتوحة لموقف السياسة أن تظل مقيدة أو الانتقال إلى محايدة أو تحوّل وفقًا للبيانات” ، مضيفين أن هذا يعني من الناحية الفنية أنه من الممكن أن يتوقف البنك المركزي الأوروبي إلى تقليم الفائدة في يونيو.

مع ذلك ، افترضت توقعات الاقتصاديين المزيد من التخفيضات في الأسعار.

من حيث مسار السياسة المقبلة يعتمد على الولايات المتحدة والتطورات في التجارة العالمية ، اقترح Djajasaputra من Investec.

وقال: “ما وراء اجتماع أبريل ، فإن توقعات أسعار الفائدة للبنك المركزي الأوروبي هي واحدة من قرارات سياسة البيت الأبيض والمسببة لها” ، مضيفًا أنه يتوقع تخفيض سعر إضافي في وقت لاحق من هذا العام – على الرغم من أن توقيت تلك الخطوة يعتمد على البيانات الاقتصادية القادمة وعلى التطورات الاقتصادية الأخرى.