التضخم يتباطأ ولكن الخطوة التالية لبنك الاحتياطي الفيدرالي لا تزال في الهواء

يتجه مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى اجتماع السياسة يوم الثلاثاء أقرب إلى هدفهم المتمثل في انخفاض التضخم، ولكن إلى أي مدى سيخففون أسعار الفائدة يظل سؤالًا مفتوحًا.

أظهرت بيانات التضخم لمدة أسبوع أن ضغوط الأسعار قد تراجعت بشكل كبير منذ ارتفاعها السريع في 2021-2022. وأظهر أحد مقاييس أسعار المستهلكين أن التضخم في 12 شهرًا عند أدنى مستوى له منذ فبراير 2021، في حين أشارت مقاييس أسعار الجملة إلى أن الزيادات في أسعار خطوط الأنابيب تحت السيطرة في الغالب.

كانت كلتا القراءتين كافيتين بالتأكيد لتمهيد الطريق لخفض سعر الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، والذي يختتم يوم الأربعاء بقرار سعر الفائدة وتوقعات محدثة حول الاتجاه الذي يرى محافظو البنوك المركزية أن الأمور تتجه إليه في المستقبل.

وقالت كلوديا سهام، كبيرة الاقتصاديين في شركة New Century Advisors، في مقابلة مع شبكة CNBC يوم الجمعة: “لقد حصلنا على شهرين إضافيين من بيانات التضخم الجيدة” منذ الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. “هذا ما طلبه بنك الاحتياطي الفيدرالي.”

لكن السؤال يتحول الآن إلى مدى القوة التي ينبغي لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتصرف بها. ولم تكن الأسواق المالية، التي توفر دليلاً إرشاديًا حول الاتجاه الذي يتجه إليه البنك المركزي، مفيدة.

كانت أسواق العقود الآجلة خلال معظم الأسبوع الماضي قد خفضت أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، أو 25 نقطة أساس. ومع ذلك، تحول ذلك يوم الجمعة، مع تحول المتداولين إلى فرصة متساوية تقريبًا إما لتخفيض 25 أو نصف نقطة، أو 50 نقطة أساس، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME.

إن سهم من بين أولئك الذين يعتقدون أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يتوسع.

وقالت إن بيانات التضخم “في حد ذاتها كانت ستمنحنا 25 نقطة في الأسبوع المقبل، كما ينبغي، وستؤدي إلى سلسلة كاملة من التخفيضات بعد ذلك”. “لقد تجاوز سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية 5٪، وهو موجود منذ أكثر من عام لمحاربة التضخم. لقد تم الفوز في هذه المعركة. إنهم بحاجة إلى البدء في الابتعاد عن الطريق”.

وقال سهم إن هذا يعني البدء بتخفيض قدره 50 نقطة أساس كوسيلة لوضع حد للتدهور المحتمل في سوق العمل.

“سوق العمل [since] وقالت: “لقد أصبح شهر يوليو الماضي أضعف”. “لذلك هناك جانب من جوانب إعادة المعايرة فقط. لقد حصلنا على مزيد من المعلومات. [Fed officials] تحتاج إلى نوع من التنظيف، وإجراء خفض بمقدار 50 نقطة أساس ثم الاستعداد لفعل المزيد.”

وتشير تقارير التضخم إلى أن المعركة لخفض التضخم إلى 2% لم تنته بعد، ولكن الأمور على الأقل تتحرك في الاتجاه الصحيح.

وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين لجميع السلع بنسبة 0.2% فقط في أغسطس، مما يجعل معدل التضخم للعام بأكمله عند 2.5%. وباستثناء المواد الغذائية والطاقة، بلغ معدل التضخم الأساسي 3.2%، وهو مستوى بعيد كثيراً عن هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي.

ومع ذلك، فإن معظم القوة الأساسية جاءت من تكاليف المأوى المرتفعة بشكل عنيد، والتي تم تعزيزها من خلال مقياس “الإيجار المعادل للمالك” الذي وضعه مكتب إحصاءات العمل والذي يسأل أصحاب المنازل عما يمكنهم الحصول عليه إذا قاموا بتأجير أماكن إقامتهم. وارتفع المؤشر، الذي يشكل نحو 27% من إجمالي وزن مؤشر أسعار المستهلكين، بنسبة 5.4% مقارنة بالعام الماضي.

وعلى الرغم من الضغوط المستمرة، تشير استطلاعات رأي المستهلكين إلى الثقة في كبح التضخم إن لم يتم إيقافه بالكامل. وتوقع المشاركون في استطلاع أجرته جامعة ميشيغان في سبتمبر أن يصل التضخم إلى 2.7% خلال الـ 12 شهرًا المقبلة، وهي أدنى قراءة منذ ديسمبر 2020.

مع الأخذ في الاعتبار جميع ديناميكيات التضخم المختلفة، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في أواخر أغسطس إن “ثقته زادت” في أن التضخم يتجه مرة أخرى إلى 2٪.

وهذا يترك العمالة. وقال باول في نفس الخطاب الذي ألقاه في المنتجع السنوي لبنك الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول بولاية وايومنغ، إن بنك الاحتياطي الفيدرالي “لا يسعى أو يرحب بمزيد من التهدئة في ظروف سوق العمل”.

إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لديه وظيفتين ــ أسعار مستقرة وسوق عمل صحية ــ والمهمة الأساسية تبدو على وشك التغيير.

وقال سهم: “إذا أراد باول أن يفي بما قاله، لا نريد المزيد من الإضعاف، ولا مزيد من التهدئة، فسيتعين عليهم، على سبيل المثال، التحرك هنا، لأن اتجاه التهدئة هذا راسخ”. “إلى أن يتم انقطاعه، سنستمر في رؤية انخفاض الرواتب و [the] معدل البطالة يرتفع.”

من المؤكد أن هناك معنويات كبيرة بأن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي بمقدار ربع نقطة فقط في اجتماع الأسبوع المقبل، مما يعكس أن البنك المركزي لا يزال أمامه المزيد من العمل للقيام به بشأن التضخم، وأنه ليس قلقًا بشكل مفرط بشأن سوق العمل أو التضخم. التبريد الاقتصادي على نطاق أوسع.

وقال توم سيمونز، الاقتصادي الأمريكي في جيفريز: “هذا هو المفتاح الذي يحتاجون إلى التركيز عليه، وهو أنهم يقومون بتطبيع السياسة ولا يحاولون توفير التكيف لاقتصاد يعاني بالفعل من مشاكل”. “أعتقد أنهم قاموا بعمل جيد للغاية في التعبير عن وجهة النظر هذه حتى الآن.”

وحتى مع تحرك ربع نقطة مئوية، وهو ما يتوقعه سيمونز، سيكون لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي مجال كبير لفعل المزيد في وقت لاحق.

في الواقع، تتوقع أسعار السوق أن تنخفض أسعار الفائدة بنسبة 1.25 نقطة مئوية بحلول نهاية عام 2024، وهو مؤشر على بعض الشعور بالإلحاح لخفض تكاليف الاقتراض القياسية من أعلى مستوياتها – حاليًا 5.25٪ إلى 5.50٪ – في أكثر من عام. من 23 سنة.

وقال سيمونز: “السبب الكامل وراء توخيهم الحذر الشديد بشأن التخفيض هو أنهم قلقون من عودة التضخم”. “الآن، لديهم ثقة أكبر بناءً على البيانات التي تشير إلى ذلك [inflation] لن يعود الآن لكنهم بحاجة إلى توخي الحذر الشديد لمراقبة الديناميكيات المتغيرة المحتملة.”