البنك المركزي الأوروبي لجعل “آخر خفض للمعدل” وسط عدم اليقين التعريفي

من المتوقع أن يقلل البنك المركزي الأوروبي من أسعار الفائدة للمرة الثانية هذا العام في اجتماعه يوم الخميس ، ولكن قد يكون هناك خلاف بين صانعي السياسات لزيادة وسط عدم اليقين التعريفي والتشكيل المحتمل في الإنفاق الدفاعي الإقليمي.

كانت الأسواق يوم الأربعاء بسعر كامل في انخفاض معدل ربع نقطة في اجتماع مارس ، حيث ارتفعت معدل البنك المركزي الأوروبي إلى 2.5 ٪-من ذروتها البالغة 4 ٪ في منتصف العام الماضي. كما تم تخفيض مزيد من التخفيض إلى 2 ٪ بحلول نهاية العام.

تم توقع وتيرة سريعة نسبيًا للتخفيف النقدي على مدار الأشهر التسعة الماضية ، مع وجود تضخم عنوان منطقة اليورو في منطقة اليورو يقل عن 3 ٪ باستمرار ، وتبقى النمو الاقتصادي ضعيفًا. لقد اتخذ مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي دائمًا قراراته بالإجماع وقدم إرشادات ثابتة نسبيًا لخطواته التالية لتوجيه توقعات السوق.

ومع ذلك ، يظهر البنك المركزي الآن على مسافة لمس من “المعدل المحايد” المزعوم بحماس والتي لا تكون فيها السياسة محفزة ولا تقيد الاقتصاد ، عندما يكون من المتوقع أن يتم الاحتفاظ بالمعدلات. لا يوافق صانعو السياسة على مكان هذا المستوى بالضبط ، وما إذا كانت المعدلات قد تحتاج إلى الحصول على أقل من هذا المستوى استجابة لعوامل مثل انخفاض النمو.

أخبرت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد CNBC في يناير أنها تعتقد أن النطاق يتراوح بين 1.75 ٪ و 2.25 ٪ ، بانخفاض عن تقديرها السابق الذي يتراوح بين 1.75 ٪ و 2.5 ٪ – لكن البنك المركزي الأوروبي نفسه لم يصدر مؤشراً أكثر دقة منذ ذلك الحين.

قال محللي أبحاث بنك أوف أمريكا في مذكرة الأربعاء إنه بعد اجتماع هذا الأسبوع ، توقعوا زيادة النزاع الداخلي بين صانعي السياسة.

وقالوا: “هذا هو آخر خفض معدل” سهلة “في وجهات نظرنا ، مع نمو الخلافات”. ومع ذلك ، كرروا وجهة نظر قبل توقعات السوق للبنك المركزي الأوروبي لخفض معدلات 1.5 ٪ بحلول سبتمبر.

وأشار محللو جولدمان ساكس ، الذين قالوا إنهم يتوقعون أن يركز مجلس إدارة التصويت على ما إذا كانت شروط الإقراض المصرفية والتقارير التجارية والإقراض ، الذين قالوا إنهم يتوقعون أن يركز مجلس إدارة التصويت على ما إذا كانت الظروف المالية الواسعة وشروط الإقراض المصرفي والتقارير التجارية والاقتراع ، تشير إلى أن الأسعار لا تزال مقيدة.

في هذه الأثناء ، تتوقف التوقعات بواسطة مجموعة من العوامل التي تسبب ضجة في الأسواق والاقتصاد. وبالتالي ، سيتم مراقبة التوقعات الاقتصادية الكلية للموظفين على التضخم والنمو الذي سيتم إصداره يوم الخميس عن كثب ، ولكن يمكن أن يؤخذ بقرصة من الملح.

أطلقت الولايات المتحدة تعريفة على أكبر شركائها التجاريين الذين من المتوقع أن يتسبب في تباطؤ في القطاعات العالمية بما في ذلك السيارات – ولكن من الممكن أن تُعيد الواجبات. قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إن الاتحاد الأوروبي سيكون متموجًا في الواجبات المرتفعة-ومع ذلك ، فإن احتمال وجود مفاوض يبقى أيضًا في اللعب. سيكون تأثير مثل هذه التعريفات غير مؤكد أيضًا ، مع تباطؤ التجارة على النشاط الاقتصادي ، ولكن يحتمل أيضًا أن يزن اليورو ، مما يرفع تكلفة الواردات.

في هذه الأثناء تستعد الحكومات الأوروبية لرفع الإنفاق على الدفاع كعلاقات مع الولايات المتحدة حول كسر الحرب في أوكرانيا.

من المحتمل أن يتم استجواب Lagarde حول التأثير المحتمل للصفقة التي تم الإعلان عنها هذا الأسبوع في ألمانيا بين شركاء الائتلاف المقبلين المتوقعين في البلاد. لم يتم الانتهاء من اتفاق على إصلاح قواعد الديون الألمانية بعد ، ولكن من المتوقع أن يفتح تصل إلى تريليون يورو في الإنفاق على الدفاع والبنية التحتية ، مع حشد اليورو بشكل حاد على الأخبار يوم الأربعاء.

قال المحللون في رابوبانك إن مكاسب اليورو “جزئياً بسبب التوقعات بأن مساحة لمزيد من عمليات التخفيضات في البنك المركزي الأوروبي ستكون أكثر حصرًا ،” مع الإصلاحات وارتفاع الإنفاق الذي يجلب “وعد النمو في النمو الاقتصادي”.

وقال تيري ويزمان ، خبير استراتيجيات الأسعار العالمية في Macquarie ، يوم الثلاثاء ، إن الخطوة الأوسع نحو إعادة التسلح الأوروبي قد تمثل “التوسع المالي المولد للديون من شأنه أن يحفز النشاط الاقتصادي ، ويسمح ببعض الانعكاس ، ويجعل البنك المركزي الأوروبي يعيد النظر في مدى تخفيضات أسعار السياسة في المضي قدمًا”.

على الرغم من كل هذا عدم اليقين ، لا يتوقع بعض المحللين أن يقوم البنك المركزي الأوروبي بتحديث إرشاداته بشكل كبير يوم الخميس ، والذي أكد في يناير أنه من المتوقع أن يتقارب التضخم نحو الهدف ، تظل السياسة النقدية مقيدة ، وأن البنك المركزي سيواصل نهجه المعتمد على البيانات.

سيكون هناك تركيز معين على ما إذا كان يغير الرسالة التي مفادها أن السياسة “مقيدة” ، وما إذا كان هناك اقتراح بأنه قد يأتي مع الأسعار في الاجتماع التالي في أبريل.

وقال محللون سيتي يوم الأربعاء “بالنظر إلى عدم اليقين غير العادي الناتج عن التطورات السياسية والجغرافية الجيوسياسية المستمرة ، نتوقع أن يتم قيادة مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي هذا الأسبوع من خلال الرغبة في زيادة الخيارات حول التحركات اللاحقة”.

“نعتقد أن هذا قد يترجم إلى اتصال أكثر حذراً ، ولم يعد يؤكد أن السياسة النقدية مقيدة. لن نقرأ هذا كإشارة إلى أن الإيقاف المؤقت في عملية التخفيف ، ومع ذلك ، فإن تغيير الجيوسياسة قد يولد في نهاية المطاف سياسات مالية انعكاسية ، ولكن في المدى القريب ، من المحتمل أن تزيد من الجدال من أجل الصيانة النارية.”