مخاطر الديون التي ترتفع للبلدان المنخفضة والمتوسطة الدخل
أحد الألغاز في الاقتصاد الكلي الدولي هو أنه إذا كان رأس المال يتفاقم عائدات ، فيبدو أنه من المعقول أن يتدفق رأس المال من البلدان المرتفعة ذات الدخل المرتفع من رأس المال إلى البلدان ذات الدخل المنخفض. بعد كل شيء ، من المفترض أن تكون العوائد المحتملة لاستثمار رأس المال مرتفعة في بيئة فقيرة رأس المال.
ومع ذلك ، على مدى عدة عقود الآن ، دخلت صافي تدفقات رأس المال إلى الاقتصاد الأمريكي. علاوة على ذلك ، مثل البنك الدولي تقرير الديون الدولية 2024 تشير ، منذ عام 2022 ، إلى أن مدفوعات الفوائد التي تقوم بها البلدان ذات الدخل المنخفض والمتوسط على ديونها الخارجية (أي خارج بلدها) أكبر من مقدار رأس المال الجديد الذي يتدفق فيه.
منذ عام 2022 ، استخرجت الدائنون من القطاع الخاص الأجانب ما يقرب من 141 مليار دولار أمريكي من مدفوعات خدمة الديون من المقترضين في القطاع العام في الاقتصادات النامية أكثر من صرفهم في التمويل الجديد. كما يوثق هذا التقرير ، فإن هذا الانسحاب قد رفع مشهد التمويل للتنمية. لمدة عامين على التوالي الآن ، كان الدائنون الخارجيون في الاقتصادات النامية يسحبون أكثر مما كانوا يضعونه – باستثناء واحد مذهل. تم ضخ البنك الدولي وغيرها من المؤسسات المتعددة الأطراف في ما يقرب من 85 مليار دولار أمريكي في عامي 2022 و 2023 أكثر مما تم جمعه في مدفوعات خدمة الديون.
وقد دفع هذا دفع بعض المؤسسات متعددة الأطراف إلى دور لم يتم تصميمه من قبل
للعب-كمقرضين في الملاذ الأخير ، نشر تمويل التنمية على المدى الطويل النادر
للتعويض عن خروج الدائنين الآخرين. في العام الماضي ، مؤسسات متعددة الأطراف
تمثل حوالي 20 في المائة من أسهم الديون الخارجية طويلة الأجل للتطوير
الاقتصادات ، خمس نقاط أعلى من عام 2019 … في عام 2023 ، كان البنك الدولي يمثل ثلثًا بالكامل من إجمالي تدفقات الديون الصافية التي تدخل إلى البلدان المؤهلة المؤهلة للمعدلات الدولية-16.7 مليار دولار ، أي أكثر من ثلاثة أضعاف الحجم قبل عقد من الزمان.وهذا يعكس نظام تمويل مكسور. العاصمة – كلتا العامين والخاصين – هو
ضروري للتنمية. يعتمد التقدم طويل الأجل إلى درجة مهمة
عند إعادة تشغيل تدفقات رأس المال التي تتمتع بها معظم البلدان النامية في البداية
عقد من هذا القرن. ولكن لا يمكن السماح بتوازن مكافأة المخاطر بالبقاء
كما هو الحال اليوم ، مع المؤسسات متعددة الأطراف والدائنين الحكوميين
يحمل كل من المخاطر تقريبًا وتجني الدائنون الخاصون جميع المكافآت تقريبًا.
يوفر التقرير ثروة من التفاصيل الأساسية ، ولكن هذه نقطة واحدة عالقة معي. إذا نظر المرء إلى نسبة الديون الخارجية إلى الدخل القومي الإجمالي ، فإنها لا ترتفع كثيرًا بالنسبة لهذه البلدان ذات الدخل المنخفض والمتوسط في العامين الماضيين. (تشير IDA إلى الرابطة الدولية للتنمية: إنها جزء من البنك الدولي الذي يركز على الإقراض إلى الدول ذات الدخل الأدنى).
بدلاً من ذلك ، كان هناك مجموعة تدريجية ولكن كبيرة للديون لهذه البلدان على مدار العقد الماضي أو نحو ذلك. هناك حقيقة أساسية هنا هي أن البلدان ذات الدخل المنخفض عادة لا يمكنها الاقتراض بعملة خاصة بها: بدلاً من ذلك ، فإنها عادة ما تقترض بالدولار الأمريكي أو في بعض الأحيان باليورو. بالإضافة إلى ذلك ، فإنهم غالبًا ما يقترضون أسعار الفائدة القابلة للتعديل ، في حين أن الاقتصاد المتقدم الكبير مثل الولايات المتحدة يمكنه عادة الاقتراض بأسعار فائدة اسمية ثابتة. وبالتالي ، عندما يتعلق الأمر بسداد الديون الخارجية ، فإن البلدان ذات الدخل المنخفض معرضة لأسعار الفائدة الأعلى والتحولات المصاحبة في أسعار الصرف. يلاحظ التقرير:
إجمالي تكاليف خدمة الديون (مدفوعات الفائدة الرئيسية زائد) من LMICs [low-and middle-income countries] وصلت إلى أعلى مستوى في جميع الأوقات البالغة 1.4 تريليون دولار أمريكي في عام 2023. بالنسبة إلى LMICs باستثناء الصين ، ارتفعت تكاليف خدمة الديون إلى رقم قياسي قدره 971.1 مليار دولار أمريكي في عام 2023 ، بزيادة قدرها 19.7 في المائة عن العام السابق ، وضاعفت ما يقرب من ضعف المبالغ التي شوهدت قبل عقد من الزمان. في عام 2023 ، واجهت LMICs أعباء خدمة الديون الصعبة تاريخيا بسبب ارتفاع مستويات الديون ، وأسعار الفائدة التي بلغت مرور عقدين ، وانخفاض العملات المحلية مقابل دولار أمريكي قوي. أثر تشديد السياسة النقدية في الولايات المتحدة في عام 2022 على حركات سعر الصرف وأدى إلى زيادة في قيمة الدولار الأمريكي بالنسبة إلى العملات الأخرى ، التي استمرت في عام 2023 وسلمت سداد ديون العملة غير المحلية أكثر تكلفة بالنسبة إلى LMICs حيث أن عملاتها المحلية.
باختصار ، ترتفع مدفوعات الفوائد للحكومة الأمريكية حيث أن الاقتراض الجديد بأسعار فائدة أعلى يلعب دورًا أكبر مقارنة بالديون السابقة المتراكمة بأسعار فائدة أقل. لكن البلدان ذات الدخل المنخفض والمتوسط تواجه مجموعة مزدوجة من عملاتها أقل قيمة في أسعار أسعار الصرف وأيضًا حصة من ديونها التي يتم ضبطها تلقائيًا إلى أسعار فائدة عالمية أعلى. عندما تصل هذه العوامل إلى أعلى الديون المتراكمة في العقد الماضي ، يمكن أن تنشأ الصعوبات. تمكنت بعض البلدان بالفعل من إعادة جدولة ديونها ، لكنني أظن أن هذه هي الحالات السهلة – وستأتي الحالات الصعبة في السنوات القليلة المقبلة.
